>> 財富證券-潤達(dá)醫(yī)療(603108)專注為醫(yī)學(xué)實驗室提供綜合服務(wù)-150512
| 上傳日期： |
2015/5/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
湯佩徽 |
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公司目前擁有超過300 人的核心服務(wù)團(tuán)隊，覆蓋華東大部分地區(qū)和全國部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市，在華東地區(qū)擁有2300 平米的物流倉庫，配備專業(yè)的冷鏈倉儲和運輸設(shè)備。公司2014 年實現(xiàn)收入13.59 億元，試劑和耗材占比為93%；經(jīng)銷產(chǎn)品和自有產(chǎn)品占比分別為93.26%和6.74%。
公司服務(wù)對象主要為歸屬于各級醫(yī)院的醫(yī)學(xué)實驗室、第三方醫(yī)學(xué)實驗室、體檢中心、疾控中心和血站等。公司體外診斷產(chǎn)品體系由經(jīng)銷產(chǎn)品和自產(chǎn)產(chǎn)品組合構(gòu)成。經(jīng)銷產(chǎn)品包括強(qiáng)生、雅培、西門子、希森美康、積水等眾多知名品牌產(chǎn)品，終端用戶主要為國內(nèi)二級及以上醫(yī)院。自產(chǎn)產(chǎn)品主要包括糖化血紅蛋白分析儀及配套試劑、血氣分析儀及配套試劑和生化試劑，主要面對二級及以下醫(yī)院的需求。
體外診斷行業(yè)仍保持快速增長。從全球來看，體外診斷需求主要分布在北美、歐洲、日本等國，2012 年市場規(guī)模約436 億美元，預(yù)計2018 年將達(dá)到588 億美元。我國從2006 年以來我國體外診斷行業(yè)保持15%的增長，2012 年市場規(guī)模約167 億元。對比OECD人均體外診斷支出費用28 美元，我國人均支出僅為2 美元，因此未來數(shù)年體外診斷行業(yè)仍將保持15%-20%的年增長率。
公司此次募投項目包括綜合服務(wù)擴(kuò)容及信息管理平臺升級改造項目、自有體外診斷產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)實驗室建設(shè)項目及補充流動資金。募投項目建成將進(jìn)一步完善公司的服務(wù)網(wǎng)點和服務(wù)體系，實現(xiàn)區(qū)域性向全國性的轉(zhuǎn)變，提升自有產(chǎn)品比重，提高市場競爭力。
合理價值區(qū)間為40.6-46.4 元。假設(shè)公司此次足額發(fā)行，總股本為9413 萬股，預(yù)計2015-2017 年EPS 為0.94 元、1.16 元、1.39元，參考行業(yè)平均估值2016 年35-40X，合理價值為40.6-46.4元。
根據(jù)公司募集資金總額36111.69 萬元，新股按照2360 萬股計算，折合每股發(fā)行17 元（以上價格按公司披露的足額募集資金計算）。
風(fēng)險提示。公司經(jīng)銷產(chǎn)品收入占比較大，產(chǎn)品主要來自強(qiáng)生、雅培、西門子等國際領(lǐng)先的體外診斷產(chǎn)品制造商，前五大供應(yīng)商占比達(dá)到60%以上，存在采購集中度較高的風(fēng)險。
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