>> 中信證券-華懋科技（603306）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-股權(quán)激勵(lì)落地，基本面持續(xù)向好-150526
| 上傳日期： |
2015/5/26 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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作者： |
許英博，陳俊斌，高登 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本計(jì)劃擬向激勵(lì)對象授予280 萬股限制性股票，約占公司股本總額的2%。激勵(lì)對象79 人，包括總經(jīng)理、董秘、中層管理人員以及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，每期最早解鎖時(shí)間和對應(yīng)比例分別為：授予日滿12 個(gè)月（40%）、授予日滿24 個(gè)月（30%）、授予日滿36 個(gè)月（30%）；2015-2017 年度業(yè)績考核目標(biāo)分別為：以2014 年凈利潤為基數(shù)，凈利潤增速不低于8%、16%、24%。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的落地，驅(qū)動(dòng)管理層與股東利益趨于一致，有助于健全公司長效激勵(lì)機(jī)制，提升公司經(jīng)營管理水平，助力公司業(yè)務(wù)長期向好。
日本高田氣囊大規(guī)模召回，公司主要客戶歐、美系氣囊供應(yīng)商市場份額有望提升。日本高田公司因安全隱患在美/全球召回車輛已分別達(dá)3380 萬/5300 萬輛，據(jù)媒體報(bào)道，預(yù)計(jì)此次大規(guī)模召回將帶來10 億美元量級(jí)的費(fèi)用。此外，高田下游客戶如通用汽車、本田汽車已經(jīng)建立應(yīng)急計(jì)劃，要求高田與其競爭對手奧托立夫、天合等分享技術(shù)參數(shù)和相關(guān)數(shù)據(jù)，以便新的供應(yīng)商能夠順利配套替代零部件。借助于替換零部件配套，歐美系氣囊供應(yīng)商如奧托立夫、天合、吉斯特、延鋒百利得等有望切入相對封閉的日系整車配套體系，氣囊廠商寡頭競爭格局或?qū)⒏膶懀瑲W美系氣囊供應(yīng)商市場份額有望提升。
受益于下游客戶市場地位提升，公司基本面持續(xù)向好。華懋科技是國內(nèi)安全氣囊布和氣袋供應(yīng)商龍頭公司，下游客戶奧托立夫、延鋒百利得、吉斯特合計(jì)收入占比超60%。2014年，公司實(shí)現(xiàn)收入5.3 億（+34%），凈利潤1.2 億（+33%），附加值更高的氣袋收入占比提升至46%（2013 年占比17%）。受益于募投項(xiàng)目部分投產(chǎn)及訂單需求旺盛，公司一季度實(shí)現(xiàn)收入1.7 億（+55%），凈利潤4010 萬（+71%）。我們認(rèn)為，出于謹(jǐn)慎性考慮，公司給予業(yè)績承諾并不激進(jìn)，但隨著下游客戶的市場地位增強(qiáng)、行業(yè)氣囊配置率的提升，公司業(yè)績有望保持快速增長。
內(nèi)生與外延并重，股權(quán)激勵(lì)下產(chǎn)業(yè)鏈延伸或新業(yè)務(wù)布局值得期待。公司明確提出2015年將依托資本市場平臺(tái)，適時(shí)地通過新建產(chǎn)能、投資并購等方式，借助內(nèi)生增長與外延式發(fā)展的聚合效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)性的發(fā)展。目前公司賬面現(xiàn)金超5 億元，將為外延增長提供必備的資金基礎(chǔ)。此外，股權(quán)激勵(lì)有望增強(qiáng)公司管理層的項(xiàng)目執(zhí)行和落地能力，未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸或新業(yè)務(wù)布局值得期待。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；價(jià)格及人工成本持續(xù)上升侵蝕公司利潤；下游客戶銷量不達(dá)預(yù)期。
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