>> 平安證券-東興證券(601198)深度報告-背靠大樹,彈性最佳-150527
| 上傳日期： |
2015/5/27 |
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| 1200KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
繳文超，陳雯 |
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觸網(wǎng)新浪，母公司牽手螞蟻金服：通過與新浪財經(jīng)開展在線開戶、在線客服、在線金融產(chǎn)品銷售服務(wù)，可彌補東興證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分布地域狹窄的缺點，幫助公司在全國積累賬戶，做大做強(qiáng)。公司作為東方資產(chǎn)旗下重要一員，有望參與到母公司與螞蟻金服的合作中。
積極布局新業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：公司旗下有3 家全資子公司、 3 家孫公司、4 家證券分公司以及58 家證券營業(yè)部。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善明顯，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比由2011 年的67.51%下滑至2014 年前3 個季度的的40.05%。同時另類投資、信用業(yè)務(wù)以及資管業(yè)務(wù)占比逐步提升。
盈利指標(biāo)位于行業(yè)前列： 2014 年公司ROE 在23 家上市券商中排名第4，ROA 排名第12，銷售凈利率排名第7，管理費率倒數(shù)第7。
投資建議：除了獨具上述亮點之外，公司所處的證券行業(yè)處于上升周期，今年的牛市行情也將帶來公司整體業(yè)績的提升。預(yù)計2015 年公司營業(yè)收入62.36 億元，同比增長140.0%；凈利潤26.19 億元，同比增長151.7%。
公司目前股價對應(yīng)2015 年、2016 年的PE 分別為38.2 倍、35.3 倍，PB分別為6.6 倍、5.7 倍。首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：股市下調(diào)的系統(tǒng)性風(fēng)險，公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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