>> 海通證券-康拓紅外（300455）公司研究報告-航天標準服務(wù)鐵路技術(shù)，深厚基礎(chǔ)帶來長久發(fā)展-150602
| 上傳日期： |
2015/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龍華，熊哲穎 |
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康拓紅外公司是鐵路機車車輛運行安全檢測與檢修行業(yè)設(shè)備供應(yīng)商和解決方案重要提供商，公司主要產(chǎn)品包括應(yīng)用于鐵路車輛運行安全檢測領(lǐng)域的鐵路車輛紅外線軸溫探測系統(tǒng)（英文簡稱“THDS”）、列車運行故障動態(tài)圖像檢測系統(tǒng)和應(yīng)用于機車車輛檢修自動化領(lǐng)域的機車車輛檢修智能倉儲系統(tǒng)，市場份額一直保持行業(yè)前列。
公司出身不俗。公司隸屬于中國航天科技集團公司中國空間技術(shù)研究院，具有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的紅外線探測、智能傳感器、光機電一體化設(shè)計、高速數(shù)字圖像采集與處理、圖像自動識別、自動化控制、嵌入式開發(fā)、計算機應(yīng)用等現(xiàn)代檢測與控制技術(shù)領(lǐng)域技術(shù)， 屬于工業(yè)4.0 的發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，具備業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Α?br> IPO 擴充公司產(chǎn)能。公司5 月15 日IPO，正式在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，此次IPO 募集資金用于鐵路車輛紅外線軸溫智能探測系統(tǒng)建設(shè)項目、鐵路車輛運行故障動態(tài)圖像檢測系統(tǒng)建設(shè)項目、鐵路機車車輛檢修智能倉儲系統(tǒng)建設(shè)項目、鐵路車輛運行安全檢測技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目。募投項目建成后，將加強公司各類主要產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)、質(zhì)量控制及擴大產(chǎn)能，擴大公司在既有優(yōu)勢市場的占有率，進一步鞏固公司主要產(chǎn)品行業(yè)的優(yōu)勢地位
行業(yè)積淀保證公司估值。公司20 多年前將應(yīng)用于衛(wèi)星姿態(tài)控制的紅外線探測技術(shù)引入我國鐵路車輛安全領(lǐng)域，成為國內(nèi)最早進入鐵路車輛安全檢測領(lǐng)域的路外企業(yè)。現(xiàn)在公司是中國重要的鐵路車輛運行安全檢測裝備和服務(wù)的供應(yīng)商，在鐵路關(guān)鍵零部件市場占有一席之地。多年的技術(shù)投入使得公司掌握了先進的自動化檢測技術(shù)以及多項專利。公司同時擁有深厚的客戶基礎(chǔ)，其產(chǎn)品在市場中具有很好的口碑。
我們選取了目前A 股市場上鐵路零部件提供商投資標的與公司進行比較。雖然目前康拓紅外的體量較小，但是公司很多年以來在技術(shù)研發(fā)、專利申請、產(chǎn)品營銷、產(chǎn)品認證、生產(chǎn)經(jīng)驗上的投入已經(jīng)積累形成了巨大的品牌勢能，鐵路零部件提供商行業(yè)進入壁壘較高。這些投資基礎(chǔ)和優(yōu)勢將會支撐公司未來的巨大發(fā)展，也應(yīng)該為公司提供一個基礎(chǔ)的市值，綜合來看，康拓紅外在60-70 億市值以內(nèi)都將是買入范圍，目標市值100 億，六個月目標價71.43 元/股，對應(yīng)2015 年動態(tài)PE約158 倍，給予買入評級。
風(fēng)險提示：鐵路投資降低；市場競爭影響毛利率；募投項目進度不達預(yù)期。
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