>> 恒泰證券-日機密封(300470)預(yù)計公司上市初期壓力位為78元-85元-150602
| 上傳日期： |
2015/6/2 |
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作者： |
王放 |
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行業(yè)現(xiàn)狀及前景
行業(yè)規(guī)模較小，高端領(lǐng)域國際市場競爭力差。機械密封是一種易損件，特別是用于高溫、高壓、高速、有毒等介質(zhì)下的機械密封通常每1-3年就需要更換，因此機械密封的存量市場需求也較為穩(wěn)定。根據(jù)產(chǎn)能測算，石油化工、煤化工、電力、冶金行業(yè)15年機械密封市場容量有望達50億元。我國機械密封行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)整體制造水平不高，中低端產(chǎn)品市場競爭激烈，產(chǎn)品利潤率低。在密封件高端領(lǐng)域，如核島內(nèi)主循環(huán)泵用三級密封裝置完全為國外幾家公司所壟斷，而我國則處于空白狀態(tài)。
環(huán)境保護、節(jié)能減排的艱巨任務(wù)為高端機械密封帶來新的機遇。國家把環(huán)境保護和節(jié)能減排工作提到前所未有的高度，并制定相應(yīng)的環(huán)境保護、節(jié)能減排計劃，明確下達各種環(huán)保、節(jié)能指標，具體落實到各個行業(yè)，石油化工、煤化工、電力、冶金等行業(yè)面臨巨大的環(huán)保和節(jié)能減排壓力。如提高油品，則需要煉油企業(yè)增加加氫裝置，機械密封對維持主機的正常運行、減少泄漏、節(jié)約能源、保護環(huán)境至關(guān)重要。
公司亮點： 國內(nèi)機械密封行業(yè)龍頭。根據(jù)2011-2013年度《機械密封及填料靜密封行業(yè)年報統(tǒng)計資料匯編》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011-2013年機械密封行業(yè)重點企業(yè)中公司銷售收入一直排名前3名。公司是我國首批獲得機械密封產(chǎn)品生產(chǎn)許可證的企業(yè)之一。公司是中國液壓氣動密封件行業(yè)協(xié)會常務(wù)理事單位，中國液壓氣動密封件行業(yè)協(xié)會機械與填料靜密封專業(yè)分會的副會長單位，參與起草、審閱或?qū)彶榱硕囗棁覙藴省?br> 產(chǎn)品定位于機械密封的中高端市場。公司已成為國內(nèi)核電站核級泵用機械密封的供應(yīng)商。2009 年起公司陸續(xù)與國內(nèi)主要核泵生產(chǎn)制造廠簽訂了國內(nèi)新建的第三代 AP1000 核電項目配套的機械密封供貨合同、二代加項目核三級設(shè)備冷卻水泵機械密封供貨合同、核三級重要廠用水泵機械密封、核三級重要冷卻水泵機械密封供貨合同和核二級高壓安注泵機械密封供貨合同等并均已供貨。
募投項目
1、擬使用募集資金0.7 億元，用于高參數(shù)機械密封擴能技術(shù)改造項目。
2、擬使用募集資金3.4 億元，用于機械密封和特種泵生產(chǎn)基地項目。
主要潛在風險
1、宏觀經(jīng)濟波動的風險。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油化工、煤化工、電力等終端應(yīng)用行業(yè)和生產(chǎn)壓縮機、泵、反應(yīng)釜等主機的裝備制造業(yè)。這些行業(yè)每年的新增投資與國家宏觀經(jīng)濟形勢具有較強的相關(guān)性。如果國家宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致終端應(yīng)用行業(yè)的投資放緩或者限制下游和終端應(yīng)用行業(yè)發(fā)展，公司產(chǎn)品銷量和營業(yè)利潤將會受到直接影響。
2、應(yīng)用行業(yè)相對集中的風險。報告期內(nèi)來自石油化工行業(yè)的收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 64.66%、66.94%和 63.13%。如果石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資額在未來呈下降或波動趨勢，公司產(chǎn)品的銷量和營業(yè)利潤可能會受到一定影響。
估值
發(fā)行人所在行業(yè)為通用設(shè)備制造業(yè)，截止2015 年5 月28 日,中證指數(shù)發(fā)布的最近一個月平均靜態(tài)市盈率為86.43 倍。預(yù)計公司22015、2016 年每股收益分別為1.84 元、2.2 元，結(jié)合目前市場狀況，結(jié)合公司發(fā)行價格34.60元（對應(yīng)2013 年攤薄市盈率21.84 倍)，預(yù)計公司上市初期壓力位為78 元-85 元。
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