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    紀(jì)要：
    2015 年一季度業(yè)績(jī)回顧
    公司1Q15實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.3 億元（-11%）；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)17.1 億元（-31%），扣非后歸母凈利15.1 億元（-36%）；一季報(bào)EPS0.32 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期（-35%~-30%）。
    公司1Q15 銷(xiāo)售毛利率為29.29%（-6.3pcts）；銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別提升0.90/1.60/0.54pcts；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為8.5 億元（-72%）。
    1Q15 預(yù)計(jì)公司水泥熟料銷(xiāo)量達(dá)到5,000 萬(wàn)噸左右（+4%），超過(guò)全國(guó)平均水平（-3.4%）。
    受需求疲弱和高基數(shù)效應(yīng)影響，水泥熟料噸價(jià)格（全口徑）同比大幅下降39 元至226 元；受益于煤價(jià)下行和成本管控，水泥熟料噸成本同比下降11 元至160 元左右；噸毛利同比下降28 元至66 元，噸費(fèi)用同比提升3 元至30 元；噸凈利同比下降20 元至35 元（2012 年全年噸凈利即為35 元）。整體來(lái)看，銷(xiāo)量和成本改善難抵價(jià)格劇降是Q1 業(yè)績(jī)同比下滑之主因。
    2H15 需求及景氣展望
    4 月全國(guó)水泥需求同比下降7.3%，預(yù)計(jì)5 月銷(xiāo)量降幅環(huán)比變化不大，預(yù)計(jì)2Q15 全國(guó)水泥需求同比下降在7%左右。對(duì)于2H15，隨著基建投資逐步啟動(dòng)，整體需求有望好于1H15。
    水泥價(jià)格正在觸底，6 月料將進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，價(jià)格預(yù)計(jì)仍將較為低迷。3Q-4Q15期間，水泥價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)上行但幅度相對(duì)有限，公司希望提價(jià)節(jié)奏平穩(wěn)，不希望價(jià)格快速反彈，當(dāng)然后者也可能會(huì)發(fā)生。
    水泥景氣低迷時(shí)期策略
    公司認(rèn)為景氣下降對(duì)公司是機(jī)遇，殘酷競(jìng)爭(zhēng)會(huì)把行業(yè)中不符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的糟粕剔除，這在行業(yè)高速發(fā)展期間是很難實(shí)現(xiàn)的。在行業(yè)景氣處于低潮期時(shí)，行業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成后龍頭企業(yè)可能會(huì)進(jìn)入持續(xù)高盈利時(shí)期。