>> 廣發(fā)證券-西藏珠峰(600338)：而今邁步從頭越-150603
| 上傳日期： |
2015/6/3 |
大小： |
1066KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
巨國(guó)賢，宋小慶，吳怡平 |
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公司擁有4 萬(wàn)噸鋅冶煉產(chǎn)能，8 萬(wàn)噸硫酸生產(chǎn)能力，并通過綜合回收浸出渣方式冶煉銦等有價(jià)金屬。公司以銦和鋅錠業(yè)務(wù)為主要盈利來源。公司正積極轉(zhuǎn)型，穩(wěn)定現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，逐步停產(chǎn)虧損產(chǎn)品，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。
公司擬收購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)礦山，揚(yáng)帆“一帶一路”起點(diǎn)
公司擬以6.37 元/股的價(jià)格發(fā)行4.95 億股份，共募資31.5 億元收購(gòu)塔中礦業(yè)，獲取位于塔吉克斯坦的優(yōu)質(zhì)礦山。資產(chǎn)重組后塔城國(guó)際及其子公司中環(huán)技將合計(jì)持有西藏珠峰43.93%股份。塔中礦業(yè)目前采礦權(quán)合計(jì)：鉛、鋅金屬儲(chǔ)量48.08、54.91 萬(wàn)噸、銀金屬儲(chǔ)量389.84 噸。探礦權(quán)鉛、鋅金屬儲(chǔ)量113.93、145.75 萬(wàn)噸、銀金屬儲(chǔ)量1525.22 噸。2013 年選礦廠產(chǎn)能為130 萬(wàn)噸/年原礦。2015 年至2017 年盈利承諾：3.9、5.76 和5.76 億元。塔吉克斯坦位于“一帶一路”起點(diǎn)，政策紅利可期。
鉛鋅價(jià)格反彈可期
2014 年全球精鋅產(chǎn)量為1351 萬(wàn)噸，精鋅需求1381 萬(wàn)噸，精鋅需求增速超過供給增速，供需缺口擴(kuò)大。2014 年全球精鉛產(chǎn)量1127 萬(wàn)噸，精鉛需求1128 萬(wàn)噸，需求回暖導(dǎo)致鉛從供給過剩走向短缺。近期鉛鋅價(jià)格均從低點(diǎn)反彈，中國(guó)政府再次啟動(dòng)鐵公基建設(shè)有可能階段性推升金屬價(jià)格。
給予“買入”評(píng)級(jí)
在公司完成對(duì)塔中礦業(yè)收購(gòu)假設(shè)下，考慮到攤薄股份，預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 分別為0.47、0.75 和0.75 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為70、44 和44 倍。
給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行方案未獲證監(jiān)會(huì)通過風(fēng)險(xiǎn)，金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
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