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經(jīng)過多年發(fā)展，凌云股份主營業(yè)務(wù)在技術(shù)實(shí)力、銷售規(guī)模、市場占有率和品牌等方面均具備較強(qiáng)的競爭力。
    凌云股份有望成為兵工集團(tuán)的資本平臺。凌云股份（或凌云集團(tuán)）資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，多年來以合資、并購等“股權(quán)多元化”模式迅速做強(qiáng)做大。2014 年末凌云股份公布定增預(yù)案，控股股東凌云集團(tuán)和中兵投資合計(jì)認(rèn)購額達(dá)到募集資金總額的2/3，為下一步資本運(yùn)作創(chuàng)造了條件。
    凌云股份將受益于兵工集團(tuán)改革。2015 年3 月，兵工集團(tuán)董事長尹家緒發(fā)表《春天的召喚》一文，指明了兵工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向和策略。我們認(rèn)為，兵工集團(tuán)在完成首階段集團(tuán)公司層面的整合后，將加速推進(jìn)集團(tuán)二級子集團(tuán)（實(shí)體產(chǎn)業(yè)）的改革。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)凌云股份2015 年至2017 年?duì)I業(yè)收入為75.18 億元、85.37 億元和97.49 億元，歸母凈利潤為1.67 億元、1.92 億元和2.25 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.46元，0.53 元和0.62 元。按照2015 年6 月8 日收盤價(jià)24.87 元計(jì)算，對應(yīng)PE 分別為54 倍、47 倍和40 倍。首次覆蓋給予凌云股份“買入”評級。
    股價(jià)催化劑：凌云集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司；兵工集團(tuán)改革方案落地。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格上漲將提升汽車零部件及塑料管道材料的生產(chǎn)成本；汽車零部件和市政管道市場開放，競爭形勢有惡化風(fēng)險(xiǎn)；本次定向增發(fā)能否通過證監(jiān)會審核存在不確定性。