>> 銀河證券-威海廣泰(002111)定增獲批打開成長空間;受益無人機、軍民融合、通...-150610
| 上傳日期： |
2015/6/11 |
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549KB |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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推薦 |
作者： |
王華君，陳顯帆 |
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我們判斷營口新山鷹收購將于6 月內(nèi)完成。我們認為收購?fù)瓿珊螅瑺I口新山鷹將和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生更強的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績將超預(yù)期。
未來公司消防設(shè)備具備向“智能家居”領(lǐng)域拓展的潛力。
（二）規(guī)劃四大產(chǎn)業(yè)板塊，打造廣泰升級版
公司已確立基于核心技術(shù)創(chuàng)新能力與研發(fā)平臺的產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，目前規(guī)劃四大產(chǎn)業(yè)板塊：空港地面設(shè)備板塊、消防裝備板塊、特種車輛板塊、電力電子板塊，軍工板塊將作為另一重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)內(nèi)含其中。
2015 年公司將全面推進“管理標準化、產(chǎn)品國際化、生產(chǎn)精益化和員工職業(yè)化”的四化戰(zhàn)略，“打造廣泰升級版”。我們預(yù)計公司新的產(chǎn)業(yè)板塊將帶來新的業(yè)績增長點。
（三）無人機/軍民融合稀缺標的，將持續(xù)加碼
公司系列無人機、高速無人機主要為軍方供貨，公司為軍民融合標的。無人機是未來飛機發(fā)展趨勢，據(jù)美國、以色列未來戰(zhàn)機規(guī)劃，未來無人機將超過有人機。預(yù)計未來十年全球無人機市場將超過千億美元。
目前國內(nèi)上市公司涉及無人戰(zhàn)斗機研制業(yè)務(wù)的有洪都航空、宗申動力，山東礦機、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機業(yè)務(wù)，但是，明確涉及軍用無人機的極少，公司為非常稀缺的軍用無人機標的。
公司已聘用前西飛國際、中航通飛、中航重機董事長孟祥凱為獨立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗，預(yù)計公司將在軍用無人機業(yè)務(wù)方面持續(xù)加碼。
（四）2014 年軍品增速88%，將持續(xù)超預(yù)期
2014 年公司軍品銷售收入達到1.64 億元，同比大幅增長88%。公司總經(jīng)理孟巖獲批享受國務(wù)院特殊津貼，近年來承擔國家級項目12 項，軍工項目10 項，主持開發(fā)的多項產(chǎn)品填補國內(nèi)、國際空白。公司明確表示“預(yù)計2015 年公司軍品業(yè)務(wù)將有新的突破”。我們判斷公司軍品未來發(fā)展將超市場預(yù)期，帶來業(yè)績估值雙提升。
3．投資建議
公司具備無人機+軍民融合+通用航空三重主題（未來可能具備智能家居主題的潛力），軍品業(yè)務(wù)發(fā)展將超市場預(yù)期，受益通航產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。我們判斷公司未來將在軍品（不僅僅是軍用無人機）、消防設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加碼，通過自主研發(fā)、兼并重組等措施，強化公司在消防設(shè)備、軍品領(lǐng)域中的地位和影響力；營口新山鷹業(yè)績將超預(yù)期。預(yù)計15-17 年備考EPS 為0.65/0.82/1.04 元，PE 為55/43/34 倍，未來業(yè)績具有上調(diào)潛力，持續(xù)推薦。風(fēng)險提示：通航利好政策低于預(yù)期、軍品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。
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