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公司地處甘肅地區(qū)，屬“絲綢之路”中段，區(qū)位優(yōu)勢(shì)獨(dú)特。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，公司有望依托技術(shù)、人才、地域等優(yōu)勢(shì)，在充分享受“一帶一路”戰(zhàn)略帶來(lái)的區(qū)域內(nèi)鋼材需求提升的同時(shí)，向西拓展中亞、非洲等海外市場(chǎng)。近期，國(guó)開(kāi)行相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)到訪公司交流時(shí)也表示，將全力支持公司開(kāi)展國(guó)際合作。我們不排除公司未來(lái)參與到相關(guān)合作項(xiàng)目中并進(jìn)一步“走出去”的可能性。
    主業(yè)有望繼續(xù)扭虧。14 年以來(lái)，公司通過(guò)自身降本增效、非鋼業(yè)務(wù)等方式多管齊下，實(shí)現(xiàn)扭虧，15 年有望繼續(xù)保持，主要源于以下幾方面：1）繼續(xù)從成本費(fèi)用降低、優(yōu)化用料、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理創(chuàng)效等方面創(chuàng)造效益；2）加大不銹鋼、碳鋼冷軋、鍍鋅等產(chǎn)品在西北地區(qū)的銷(xiāo)量，爭(zhēng)取效益最大化；3）公司資源優(yōu)勢(shì)明顯，鐵礦儲(chǔ)量達(dá)3.5 億噸，15 年鐵礦石自給比例有望進(jìn)一步提升。此外，公司在主業(yè)之外，積極向其他產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性也較大。
    轉(zhuǎn)型/改革預(yù)期。如我們前期梳理，公司是典型的資產(chǎn)負(fù)債率較高、主業(yè)虧損嚴(yán)重而大股東資產(chǎn)豐富的鋼企。根據(jù)集團(tuán)網(wǎng)站介紹，酒鋼集團(tuán)非鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，目前已發(fā)展形成了火力發(fā)電、有色冶金（鋁合金）、設(shè)備備件制造（風(fēng)電）、建材及耐材生產(chǎn)、高科技種植養(yǎng)殖、旅游等多種非鋼產(chǎn)業(yè)。此外，近期省國(guó)資委在調(diào)研公司期間也表示，公司作為甘肅省國(guó)企改革的試點(diǎn)企業(yè)，鼓勵(lì)繼續(xù)深入推進(jìn)企業(yè)改革。我們認(rèn)為，在當(dāng)前鋼鐵國(guó)企改革及牛市大背景下，公司實(shí)施轉(zhuǎn)型/改革有其充分性和必要性，參考可比公司南鋼股份（大股東復(fù)星）、大冶特鋼（大股東中信）等，未來(lái)不排除其出臺(tái)進(jìn)一步措施的可能。
    其他方面。公司經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，擁有完整配套的鋼鐵工業(yè)生產(chǎn)體系，產(chǎn)品涵蓋碳鋼及不銹鋼兩大類(lèi)產(chǎn)品，產(chǎn)能達(dá)到千萬(wàn)噸水平。而鋼鐵主業(yè)之外，兼營(yíng)資源開(kāi)發(fā)、煤電聯(lián)產(chǎn)、機(jī)械制造等多種產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，公司作為西北地區(qū)最大的綜合性鋼鐵企業(yè)，是西部地區(qū)及“一帶一路”沿線建設(shè)中的重要成員之一，未來(lái)看點(diǎn)較多，建議密切關(guān)注。
    投資建議
    預(yù)計(jì) 15-17 年EPS 分別為0.008、0.01、0.02 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。