>> 西南證券-引力傳媒(603598)整合營銷傳播服務(wù)平臺(tái)-150625
| 上傳日期： |
2015/6/25 |
大小： |
1115KB |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
熊莉 |
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公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)----媒介代理業(yè)務(wù)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)弱勢，導(dǎo)致客戶的廣告支出費(fèi)用縮減；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求也開始增長乏力，導(dǎo)致廣告的實(shí)際效用下降；再者，引力傳媒的主要客戶部分是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較為明顯的行業(yè)，三者共同導(dǎo)致引力傳媒的業(yè)務(wù)需求受到壓力，拖累公司業(yè)績增長。
新興業(yè)務(wù)是公司未來的增長點(diǎn)。我們認(rèn)為，除傳統(tǒng)電視廣告業(yè)務(wù)之外，公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)（含互聯(lián)網(wǎng)廣告和互聯(lián)網(wǎng)公關(guān)業(yè)務(wù)）因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式逐步成熟，市場需求較大，也能和公司其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生互動(dòng)，未來增長預(yù)期良好；同時(shí)，內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)即綜藝節(jié)目和影視劇的內(nèi)容植入業(yè)務(wù)，公司也做了提前的布局，2015年公司有多個(gè)影視劇和欄目合作項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在2015 年呈現(xiàn)增長。
增發(fā)預(yù)期。公司上市募集資金約2 億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金有余，但要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合則明顯不足。公司發(fā)展戰(zhàn)略定位高遠(yuǎn)，絕不僅限于目前的規(guī)模，后期外延式擴(kuò)張符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展；而通過增發(fā)將有效解決公司自有資金不足的尷尬；另一方面，公司控股股東持股比例較高，增發(fā)帶來的股權(quán)稀釋很難會(huì)對控制權(quán)產(chǎn)生影響。
股權(quán)激勵(lì)預(yù)期。作為一個(gè)輕資產(chǎn)企業(yè)，人才資源是公司的核心競爭力。隨著公司上市以后，公司人才隊(duì)伍將暴露在市場面前，有一定的人才流失風(fēng)險(xiǎn)。后期通過股權(quán)激勵(lì)留住人才，保持核心競爭力符合公司的利益。
估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，2015 年到2017 年，公司的業(yè)績?yōu)槊抗?.48 元、0.55元、0.60 元，對應(yīng)的PE 為121 倍、105 倍、96 倍，估值較行業(yè)均值偏高；但是考慮到公司新型業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)期強(qiáng)勁、且有增發(fā)和股權(quán)激勵(lì)等市場熱點(diǎn)，我們首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)或不達(dá)預(yù)期、國家廣播政策或出現(xiàn)調(diào)整。
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