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    ■定增將加速公司產(chǎn)業(yè)整合及新業(yè)務(wù)布局：公司以“綜合包裝解決方案提供商”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在保持和深化與核心飲料罐客戶的合作關(guān)系的同時，拓展和培育其他三片及二片客戶。本次非公開發(fā)行募集資金將全部用于補(bǔ)充流動資金，一方面可滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)黾优涮谞I運(yùn)資金需求，更好地向客戶提供品牌策劃、包裝設(shè)計(jì)與制造、灌裝服務(wù)及信息化輔助營銷服務(wù)等一體化綜合包裝解決方案，推進(jìn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施；另一方面也有利于公司加大對包裝產(chǎn)業(yè)的整合及體育等新業(yè)務(wù)布局，通過并購實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，分享產(chǎn)業(yè)盛宴。
    ■參股永新股份，拓展大包裝：公司與五道口創(chuàng)新基金、嘉華原龍基金、蔚然基金、嘉華成美作為一致行動人對永新股份實(shí)施股權(quán)戰(zhàn)略投資，截至6 月19日共持有永新股份總股本15.06%。公司踐行“綜合包裝解決方案提供商”戰(zhàn)略目標(biāo)，從金屬包裝向塑料包裝延伸，將提升對客戶的一體化服務(wù)能力。公司與永新股份有望在包裝業(yè)務(wù)方面形成協(xié)同與互補(bǔ)效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)兩家公司現(xiàn)有客戶的粘性，創(chuàng)造新的市場機(jī)會和利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)雙方的核心競爭力。
    ■后續(xù)看點(diǎn)多，維持看好：公司立足于金屬包裝，與紅牛等核心客戶的合作關(guān)系穩(wěn)固，隨著原材料馬口鐵價格的下跌帶來的成本紅利、以及工藝改進(jìn)和內(nèi)部增效，毛利率穩(wěn)步提升，業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。后續(xù)公司一方面在包裝產(chǎn)業(yè)整合方面著力，公司已公告與北京漢富、西藏安科共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，在包裝橫向、產(chǎn)業(yè)鏈縱向?qū)で髢?yōu)質(zhì)整合標(biāo)的，探索包裝一體化商業(yè)模式創(chuàng)新；另一方面借助紅牛在體育產(chǎn)業(yè)的深厚資源，在國家政策大力推動的背景下，在中國體育資源市場化、國際體育資源本土化、傳統(tǒng)媒體與新興媒體融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略機(jī)遇中，尋求新興產(chǎn)業(yè)突破，培植公司新的利潤增長點(diǎn)。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司15-17 年收入增速22.3%、24.8%、23.9%；凈利潤增速29.5%、26.7%、25.9%；維持前期盈利預(yù)測，每股收益1.07 元、1.35 元、1.70 元，維持“買入-A”評級，上調(diào)目標(biāo)價至37.5 元，對應(yīng)2015 年EPS 的35xPE。
    ■風(fēng)險提示：下游飲料行業(yè)景氣度較低、產(chǎn)業(yè)整合與新業(yè)務(wù)探索的不確定性。