>> 興業(yè)證券-永興特鋼(002756)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整空間大-150625
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2015/6/26 |
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1344KB |
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pdf 共13頁(yè) |
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作者： |
任志強(qiáng)，邱祖學(xué)，蘭杰 |
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2014 年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)40.19 億元，同比增長(zhǎng)6.61%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)2.89 億元，同比增長(zhǎng)8.54%。
循環(huán)利用不銹鋼廢鋼原料生產(chǎn)，成本優(yōu)勢(shì)凸顯。公司依托浙江臺(tái)州、江蘇無(wú)錫等廢舊不銹鋼市場(chǎng)，就近采購(gòu)原材料，發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)作用，進(jìn)而降低運(yùn)輸成本和采購(gòu)成本。
下游終端用戶分散，但訂單需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司的產(chǎn)品屬于工業(yè)用中間產(chǎn)品，主要應(yīng)用于特種作業(yè)環(huán)境下裝備制造，如石油石化、高壓鍋爐、核電能源、航空航天、交通運(yùn)輸?shù)?，下游終端客戶較為分散。從2015 年4 月份開始，公司新簽訂的訂單明顯上升，目前已經(jīng)達(dá)到去年同期水平，新增訂單主要來(lái)自高壓鍋爐管，顯示下游需求穩(wěn)步回升。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)定增長(zhǎng)。棒材產(chǎn)品中不銹鋼無(wú)縫鋼管坯產(chǎn)量大，營(yíng)收占比高達(dá)26.93%，毛利偏低；雙相不銹鋼管坯產(chǎn)品毛利高達(dá)42.47%，營(yíng)收占比和產(chǎn)量均不斷上升，是公司未來(lái)主打產(chǎn)品。線材產(chǎn)品主要面向民用領(lǐng)域，毛利率較低，需求穩(wěn)定。未來(lái)公司將積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，做大做強(qiáng)公司高毛利棒材，降低線材占比，提升整體盈利能力。
募投項(xiàng)目布局深加工環(huán)節(jié)，以深加工產(chǎn)品臵換部分普通棒材產(chǎn)品，新增5萬(wàn)噸產(chǎn)能。目前公司的鍛壓生產(chǎn)線已經(jīng)貫通，鍛件和管坯建設(shè)已經(jīng)完成，穿孔的生產(chǎn)線要到明年下半年才能建成投產(chǎn)。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為1.54 元、2.03 元和2.56 元，考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及向下游延伸，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
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