>> 海通證券-中堅科技（002779）國內(nèi)領先的園林機械產(chǎn)品出口商-150703
| 上傳日期： |
2015/7/3 |
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pdf 共3頁 |
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作者： |
龍華，熊哲穎 |
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公司主營業(yè)務穩(wěn)定，油鋸產(chǎn)品收入貢獻超五成。公司產(chǎn)品分為園林機械和便攜式數(shù)碼發(fā)電機兩大類，園林機械產(chǎn)品分為油鋸、割灌機、綠籬修剪機、割草機等。2014 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.10 億元，同比增長21.02%。園林機械營收占比為83.46%，其中第一大類油鋸產(chǎn)品收入貢獻占比為55.04%，在同行業(yè)中占比9.20%。公司實現(xiàn)凈利潤5703.39 萬元，同比增長24.11%，毛利率為24.39%。
公司產(chǎn)品銷售以出口為主，歐洲為第一大市場。公司產(chǎn)品通過國外和國內(nèi)銷售兩個渠道進行，外銷主要采用ODM 模式；國內(nèi)市場主要多采用OBM 模式。公司主營中高端園林機械，主要消費地區(qū)集中在歐美等發(fā)達國家，2014 年公司海外銷售占比為93.59%，歐洲地區(qū)占海外銷售比例達72.64%，是公司最主要的市場， 主要國家有意大利、德國、法國和俄羅斯。
全球園林機械產(chǎn)品市場將穩(wěn)步增長。由于經(jīng)濟的發(fā)展，城市化進程的加快，對綠化和園林的需求也在逐步增長，園林機械產(chǎn)品作為園藝用品之一，其市場將長期處于穩(wěn)定增長。根據(jù)GIA 數(shù)據(jù)，全球園林機械產(chǎn)品市場規(guī)模從2007 年的149.70 億美元增長至2015 年的206.21 億美元。其中我國2015 年園林機械市場規(guī)模48.07 億元，油鋸產(chǎn)品的市場容量為9.61 億。
募投項目：本次募集資金投資項目包括：（1）投資19259.94 萬元用于油鋸、割灌機和綠籬修剪機擴產(chǎn)生產(chǎn)廠房及附屬設施項目；（2）投資2503.45 萬元用于園林機械研發(fā)中心及附屬設施項目。擬使用募集資金為21763.39 萬元。項目達產(chǎn)后，可年增產(chǎn)量油鋸40 萬臺，割灌機40 萬臺，綠籬修剪機5.1 萬臺，預計新增年銷售收入35471 萬元，新增年均利潤4422 萬元。
公司此次發(fā)行新股數(shù)量為不超過2200 萬股，發(fā)行后總股本不超過8800 萬股， 募集金額約26642 萬元，發(fā)行費用4879 萬元，詢價價格為12.11 元/股，對應15 年動態(tài)PE 15.7 倍。攤薄計算公司2015-2017 年EPS 分別為0.77、0.97 和1.24 元，按照可比公司15 年動態(tài)估值，我們給予公司2015 年27-35x 動態(tài)PE， 合理價值區(qū)間應為20.79-26.95 元。
風險提示：原材料價格波動風險、全球經(jīng)濟波動風險；
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