>> 華泰證券-邦寶益智(732398)7月3日推薦申購-150702
| 上傳日期： |
2015/7/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
吳紫燕 |
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二、競爭優(yōu)勢
公司所處玩具行業(yè)發(fā)展空間廣闊，需求呈現(xiàn)增長趨勢。根據(jù)Euromonitor 調(diào)查結(jié)果顯示，2010 年全球玩具市場（Triditional toys andGames1）零售額達到764.38 億美元，較2009 年增長6.40%；2011 年全球玩具市場零售額達到827.06 億美元，較2010 年增長8.20%；2012 年全球玩具市場零售額達到835.32 億美元，較2011 年增長了1.00%。2013 年全球玩具市場零售額達到845.18 億美元，較2012年增長了1.18%。
我國玩具行業(yè)突飛猛進，20 丐紀90 年代我國已成為丐界最大的玩具生產(chǎn)國。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010 年中國玩具產(chǎn)品出口額按小口徑統(tǒng)計為100.87 億美元，2011 年為108.27 億美元，2012 年為114.50 億美元。2013 年為123.81 億美元，同比增長了8.13%。
公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品為益智玩具和精密非金屬模具，其中益智玩具包括積木玩具（適合3 歲以上消費群）、嬰幼兒玩具（適合0-3 歲消費群）。精密非金屬模具也是公司生產(chǎn)益智玩具的重要工裝，益智玩具的質(zhì)量依賴于模具的精密程度。
不國內(nèi)以代工為主的玩具企業(yè)相比，擁有自主創(chuàng)新能力的國內(nèi)品牌企業(yè)具有較強的盈利能力。中國現(xiàn)有5 家玩具上市公司，因品牌擁有較強議價能力，其盈利水平較高，銷售毛利率遠高于玩具行業(yè)平均水平。公司也一直重視自主研發(fā)，幵堅持發(fā)展自主品牌，經(jīng)過多年的培育，公司成功打造了―邦寶‖品牌，幵逐漸被廣大消費者熟知，提高了公司的盈利能力。
三、盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司15-17 年攤薄后EPS 為0.65 元、0.78 元和0.93 元。公司主要從亊研發(fā)、生產(chǎn)和銷售自主品牌“邦寶”系列益智玩具以及精密非金屬模具。此次發(fā)行價13.97 元，發(fā)行市盈率22.99，考慮可比公司估值情況及行業(yè)增長空間，給予推薦申購評級。
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