>> 國金證券-中科曙光(603019)成立數(shù)據(jù)中國產(chǎn)業(yè)基金,中報超預期-150710
| 上傳日期： |
2015/7/10 |
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作者： |
鄭宏達 |
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評論
成立產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)力云計算和大數(shù)據(jù)應用：基金計劃投資于云計算中心項目，以及大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等相關產(chǎn)業(yè)鏈的上下游公司。包括以下幾個方向：（1）智慧城市項目；（2）云計算周邊配套產(chǎn)品項目；（3）中科院先進計算創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟相關項目；（4）產(chǎn)業(yè)鏈上下游潛在的行業(yè)并購及投資機會；（5）前沿科技領域的風險投資機會。公司以硬件起家，成立基金發(fā)力云計算和大數(shù)據(jù)應用，既是產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸，也是圍繞自身打造生態(tài)圈，拓展技術應用范圍的途徑。
業(yè)績上漲受益于軟硬件國產(chǎn)化進程：隨著國家對網(wǎng)絡安全和自主可控重視程度的提高，公司主營業(yè)務較去年同期有較大增長，高端計算機目前國內(nèi)僅有國防科技大學和中科曙光能夠制造，在一定程度上造成了技術的罕有性，而且高端性能服務器不同于低端的X86 服務器，目前尚處于藍海領域，國外的高性能競爭對手例如IBM 等公司由于國產(chǎn)化的進程基本不可能再入圍中國的招標，我們認為，具有資本市場和技術實力雙重優(yōu)勢的中科曙光理應獲得溢價。
芯片國產(chǎn)化，龍芯系列初顯威力：在整個計算機的產(chǎn)業(yè)鏈中，我們看到微軟和INTEL 占據(jù)了主導性的優(yōu)勢，這也是為什么它們是最具有價值的兩類公司，普通PC 和低端服務器的價值淪為產(chǎn)業(yè)鏈下游，僅有供應鏈成本控制的價值，INTEL 一家公司獲得了70%的利潤。我們看到，公司推出的自主可控的高性能芯片龍芯家族包含龍芯桌面計算機、龍芯機架式服務器、龍芯存儲服務器、龍芯刀片服務器、龍芯防火墻、龍芯負載均衡、龍芯堡壘主機等自主可控的硬件平臺，并且公司新推出基于龍芯3B-2000 處理器的服務器產(chǎn)品。根據(jù)我們的深度報告《IT 安全是和平時期國家安全的制高點》中所指出的，龍芯3B-1500 已經(jīng)達到可以商用的級別，其SPEC 性能目前相當于INTEL 二代i5系列的性能，此次推出的3B2000 相對于上一代的產(chǎn)品，功耗和主頻相當，但是性能獲得了成倍的提升，這對于商業(yè)服務器來說是一次質的飛躍。另外，不同于桌面電腦，服務器一般采用linux 操作系統(tǒng)，我們可以說，在國產(chǎn)化進程中，龍芯的應用不存在系統(tǒng)上的瓶頸，在芯片國產(chǎn)化的進程下，芯片業(yè)務爆發(fā)指日可待。
高端計算機及信息系統(tǒng)領域的佼佼者：公司始終專注于高性能計算機、通用服務器及存儲產(chǎn)品的研究、開發(fā)與生產(chǎn)制造，并圍繞高端計算機提供軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成與技術服務。2009-2014 年公司連續(xù)6 年蟬聯(lián)中國高性能計算機TOP100 排行榜市場份額第一。公司具有非常高的競爭門檻，全球超級計算機提供商寥寥無幾。2014 年作為核心業(yè)務的高性能計算機收入占比為33%，毛利占比41%。
倚中科院之勢，成就“第二個聯(lián)想”：在“棱鏡門”余波未消的今天，國家對于信息安全的重視程度越來越高，政府自主信息化建設為高端計算機國產(chǎn)化提供了廣闊的空間。中科院做為我國IT 產(chǎn)業(yè)支柱機構，其IT 資產(chǎn)非常豐富，既有計算所的CPU“龍芯”，又有軟件所的國產(chǎn)核心操系統(tǒng)軟件，所以中科院的IT 資產(chǎn)豐富且具強大競爭力。中科院院長多次提出要把曙光培養(yǎng)成第二個聯(lián)想。目前，中科院已經(jīng)讓曙光聯(lián)合中科院其他科研院所成立產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，共同探索新方向和產(chǎn)業(yè)化。
投資建議
維持“買入”評級，維持目標價220 元，維持盈利預測15-16 年EPS 為0.17 元和0.37 元。
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