>> 華泰證券-精功科技(002006)深度研究-剝離虧損業(yè)務(wù),積極拓展軍工和碳纖維-150713
| 上傳日期： |
2015/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰，何昕 |
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此報告為加密報告 |
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政策推動光伏行業(yè)走出低谷，下游多晶硅組件企業(yè)有望擴(kuò)產(chǎn)。在國家政策的扶持下， 2014 年全國光伏裝機(jī)總量顯著提升，截至2014 年底，我國光伏發(fā)電累計裝機(jī)總量達(dá)到28GW，同比增長61%；2015 年全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.8GW，比2014 年規(guī)劃量高出27%。2014 年多晶硅組件行業(yè)成功扭虧，行業(yè)凈利潤增速達(dá)到216%。公司下游主要客戶保利協(xié)鑫2014 年多晶硅和組件產(chǎn)能利用率均超過100%，未來擴(kuò)產(chǎn)將推動公司光伏設(shè)備業(yè)務(wù)的增長。 合資設(shè)立華宇電機(jī)，試水軍工行業(yè)。公司與華宇電氣合資成立浙江華宇電機(jī)有限公司， 主營軍用民用電機(jī)、電氣設(shè)備生產(chǎn)銷售，華宇電氣擁有武器裝備科研生產(chǎn)許可證和三級保密資格單位證書，公司未來可能考慮進(jìn)一步收購華宇電氣。
軍工制造業(yè)是《中國制造2025》重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略之一，公司此時切入軍工產(chǎn)業(yè)有望打造加速公司業(yè)績增長的第四大核心業(yè)務(wù)。 公司高端碳纖維生產(chǎn)線研發(fā)接近尾聲。碳纖維材料材質(zhì)輕硬度大，廣泛應(yīng)用于航空航天和一般工業(yè)領(lǐng)域，未來新能源汽車和風(fēng)力發(fā)電的發(fā)展將為國內(nèi)高端碳纖維需求打開巨大空間。目前全球碳纖維產(chǎn)業(yè)被日美企業(yè)壟斷，我國90%以上碳纖維都依賴進(jìn)口， 進(jìn)口替代需求大，公司一直與國外科研團(tuán)隊合作，致力于打造國內(nèi)第一臺高端碳纖維生產(chǎn)線，目前項目已接近尾聲，預(yù)計年底第一臺生產(chǎn)線樣本將會建成。 投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.05、0.15、0.22 元/每股，目前股價對應(yīng)PE 為150、48、33 倍，考慮到公司未來進(jìn)入軍工電力設(shè)備領(lǐng)域，以及高端碳纖維生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)進(jìn)入尾聲，我們給予公司2016 年70 倍PE，目標(biāo)股價10.5 元/股，上調(diào)至"買入"評級。 風(fēng)險提示：1）光伏電站建設(shè)項目不達(dá)預(yù)期，能源局規(guī)劃項目沒有完成；2）下游多晶硅和組件企業(yè)盈利惡化，拖欠款項；3）高端碳纖維生產(chǎn)線研制失敗。
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