久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2．我們的分析與判斷
    （一）合作有利于鮮食業(yè)務(wù)迅速拓展
    根據(jù)公告顯示，餓了么將成為三全食品的網(wǎng)絡(luò)銷售商，對三全鮮食的產(chǎn)品進(jìn)行配送。我們認(rèn)為，該項(xiàng)合作主要是針對三全鮮食系列產(chǎn)品由自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)的“坐商”轉(zhuǎn)變?yōu)榭伤椭料M(fèi)者手中的“行商”模式的補(bǔ)足。餓了么作為當(dāng)下最大的網(wǎng)上訂餐線上撮合平臺(tái)，2015年初的日訂單峰值就已超過200 萬單，和三全鮮食的合作有望開拓出鮮食的另一批消費(fèi)人群，等消費(fèi)者對產(chǎn)品認(rèn)可度提升達(dá)到一定黏性后，又能有效的引導(dǎo)消費(fèi)者回流到自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)的渠道中，我們認(rèn)為，這將是一個(gè)相當(dāng)可觀的增量市場。此外，公告中還提出，餓了么與三全鮮食的合作模式有望進(jìn)一步深化。目前，公司對三全鮮食的定位已不再是簡單的內(nèi)容商，依托自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，三全鮮食更是一個(gè)渠道商，合作的兩者兼具強(qiáng)大的產(chǎn)品配送能力和固定的網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，未來值得期待。
    （二）三全鮮食業(yè)務(wù)市場拓展有望加速
    2015 年將是三全鮮食快速推廣獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶群體的開創(chuàng)之年，本次O2O 項(xiàng)目也是公司打造獨(dú)創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)模式、撬動(dòng)新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一次大膽嘗試。三全鮮食是公司在2014 年四季度開始由陳南董事長親自管理的O2O 創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。出發(fā)點(diǎn)是試圖從速凍食品傳統(tǒng)的家庭餐桌突圍到外食餐桌。截止到7 月中旬，上海地區(qū)三全鮮食的自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)運(yùn)營數(shù)量已達(dá)400 多臺(tái)，北京地區(qū)自6 月23日開始，運(yùn)營數(shù)也有100 多臺(tái)。鑒于目前正處于北京市場的投放初期，或有一些地域化的問題，為保證優(yōu)秀的客戶體驗(yàn)，公司將周簽約數(shù)控制在30 臺(tái)左右。我們認(rèn)為，隨著公司鋪設(shè)自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)經(jīng)驗(yàn)的進(jìn)一步累積，后續(xù)增速有望加快，這將有效帶動(dòng)公司產(chǎn)品的銷售，降低單盒產(chǎn)品的固定資產(chǎn)成本，有效提高公司毛利率。另就我們對北京地區(qū)產(chǎn)品銷售的草根調(diào)研顯示，商品的售罄率普遍大于90%，且單一消者的周消費(fèi)次數(shù)不低于兩次。這或許與調(diào)研網(wǎng)點(diǎn)的消費(fèi)者對于新鮮事物的接受程度較高有關(guān)，在北京這樣一個(gè)勞動(dòng)人口相對年輕化的城市，我們認(rèn)為公司在北京市場的業(yè)務(wù)拓展有望加速并且高于預(yù)期。若能成功打造出擁有高黏性白領(lǐng)客戶群體和穩(wěn)定流量及使用頻次的O2O 平臺(tái)，以互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)來看未來亦將潛力無限。  
   （三）公司傳統(tǒng)速凍食品行業(yè)寡頭地位持續(xù)提升
    我們早在2013 年10 月就前瞻性的提出觀點(diǎn)：“2013 年是三全食品銷售收入從30 多億向300 多億跨越的拐點(diǎn)年”，提示投資者關(guān)注十倍發(fā)展空間。
    我們在此前的深度報(bào)告中曾表示：行業(yè)拐點(diǎn)在三全收購龍鳳后爆發(fā)，未來行業(yè)將成為三全和灣仔碼頭雙寡頭格局，“速凍食品版”伊利蒙牛競爭格局重現(xiàn)。
    站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，三全的總市值已超過100 億元，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，公司在傳統(tǒng)速凍食品業(yè)務(wù)上將繼續(xù)把市場份額作為發(fā)展的首要目標(biāo)，重點(diǎn)考慮（1）隨著高端水餃“私廚”以及高端湯圓“果然愛”等在逐步推進(jìn)中放量，未來將真正挑戰(zhàn)灣仔碼頭，并有望在高端市場份額上追上甚至超越。同時(shí)，我們不排除公司在此單品成功基礎(chǔ)上，會(huì)繼續(xù)推出新的高端產(chǎn)品，以提升在市場上的品牌形象，契合消費(fèi)升級的大趨勢；（2）收購龍鳳后，雖然使得公司短期業(yè)績受到影響，但是通過補(bǔ)充其華東地區(qū)的優(yōu)勢市場資源，成功實(shí)現(xiàn)全國化。我們預(yù)計(jì)龍鳳2015 年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，一旦其加速恢復(fù)，公司業(yè)績將有望快速回歸，隨之就將帶來估值的進(jìn)一步切換。同時(shí)，我們也在此前的深度報(bào)告中提出的定位創(chuàng)新、渠道模式現(xiàn)代化、全產(chǎn)業(yè)鏈嘗試等題材，均值得投資者關(guān)注。
    3．投資建議
    綜合考慮新品推廣進(jìn)程，投入費(fèi)用以及其他各方面因素，按最新總股本計(jì)算，給予公司2015/16 年EPS（攤?。?.16/0.23 元，維持“推薦”評級（深度分析邏輯請參考公司深度報(bào)告《三全食品(002216)：從30 億到300 億的跨越》）。