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公司與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)將在合作開設(shè)線下體驗(yàn)式書店項(xiàng)目、線上資源共享、倉儲物流合作和合作開拓線上快消品市場等四個方面展開合作。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在公司云猴平臺上開設(shè)線上當(dāng)當(dāng)書店頻道，公司在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)網(wǎng)站開設(shè)云猴全球購頻道，實(shí)現(xiàn)雙方商流、客流等資源的共享。公司全球購目前用戶數(shù)量100 萬，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)擁有950 萬活躍用戶，與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)對接將快速擴(kuò)大全球購業(yè)務(wù)用戶基礎(chǔ)，促進(jìn)全球購業(yè)務(wù)收入的快速增長。
    公司未來存在對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)并購的預(yù)期。綜合考慮當(dāng)當(dāng)網(wǎng)目前進(jìn)行VIE 拆解和私有化、公司最新成立的股權(quán)并購基金和本次公司與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)開展深度合作等一系列活動，我們認(rèn)為，未來公司實(shí)現(xiàn)對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的并購預(yù)期強(qiáng)烈。對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的并購將實(shí)現(xiàn)線下渠道優(yōu)勢和電商業(yè)務(wù)的深度融合，改善線下零售向電商拓展的基因缺陷問題，打開成長空間。
    公司深度挖掘線下渠道優(yōu)勢，打造雙O+O 平臺，空間廣闊。我們認(rèn)為，公司是實(shí)體零售領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)向線上轉(zhuǎn)型最靠譜的標(biāo)的，公司充分挖掘線下供應(yīng)鏈渠道優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)全球購業(yè)務(wù)和社區(qū)智慧生活業(yè)務(wù)的O+O，全球購方面，公司將通過云猴全球購平臺實(shí)現(xiàn)全球商品的在線銷售，而與全國各地的零售商開展合作實(shí)現(xiàn)全球購業(yè)務(wù)的線上線下融合，根據(jù)艾瑞咨詢的預(yù)計(jì)，2016 年國內(nèi)跨境電商交易額6.5 萬億，進(jìn)口跨境電商占比15%左右，進(jìn)口跨境電商交易額規(guī)模約為1 萬億，相比純跨境電商平臺，公司線上線下結(jié)合的運(yùn)營模式最優(yōu)，空間最大；智慧社區(qū)是公司借助區(qū)域供應(yīng)鏈優(yōu)勢整合社區(qū)生活服務(wù)商和壓縮區(qū)域供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的O+O 平臺，湖南省居民年消費(fèi)額1 萬億，公司當(dāng)前銷售額只占不到2%，發(fā)展空間巨大。
    維持千億市值空間，“買入”評級。我們維持對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2015 年-2017全面攤薄EPS 分別為0.67 元、0.72 元和0.79 元。長期銷售收入規(guī)模1200 億元，市值1000億元。2015 年銷售收入預(yù)計(jì)為169.43 億元，當(dāng)前市值僅為130.87 元，考慮到公司跨境電商O+O 和社區(qū)O+O 未來廣闊的發(fā)展空間，我們給予公司2015 年2 倍PS 對應(yīng)的合理市值為338.86 億元，對應(yīng)股價合理股價為43.49 元。