久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    需求方面，近兩年，國內滌綸工業(yè)絲產品穩(wěn)定性不斷提高及成本優(yōu)勢，凈出口量快速增加，加上對主要競爭材料錦綸工業(yè)絲的替代率不斷提升，我國滌綸工業(yè)絲需求增速表現(xiàn)料將繼續(xù)好于GDP 增速。
    事件推動車用滌綸工業(yè)絲替代效應提速，海利得有望明顯受益。2015 年，高田安全氣囊大規(guī)模召回，提升對滌綸氣囊絲接受度更高的歐美氣囊供應商市場份額；全球四大汽車總成廠之一TRW 改造安全氣囊氣體發(fā)生器，使滌綸工業(yè)絲更加適用；美國輪胎雙反政策提升海外高端輪胎企業(yè)市場份額，利好上游簾子布供應商。三大事件將共同推動滌綸工業(yè)絲在汽車領域替代其他原料的應用進程提速，國內車用滌綸工業(yè)絲龍頭海利得將充分受益，公司2016 年初新增車用絲產能有望快速釋放。
    受益替代率提升，預計全球安全帶和氣囊絲需求未來5 年分別年均增長45%和30%。隨著滌綸工業(yè)絲在汽車領域替代效應的提速，根據TRW 預測，5 年內全球聚酯安全氣囊絲市場份額將從目前的10%提高到60%。
    謹慎假設聚酯氣囊絲市場份額5 年內提高至30%，我們預計，到2020 年，全球聚酯安全氣囊絲需求量4.6 萬噸，年均增速超過45%。另外，預計到2020 年，全球滌綸安全帶絲市場需求12 萬噸，年均增速30%。
    經營展望：周轉能力待提高，盈利能力高于同行。公司存貨和應收賬款周轉率較同行低，其原因一方面可能與公司產品種類增加、經營規(guī)模持續(xù)擴大有關；另一方面也跟新產品認證周期較長相關。隨著公司業(yè)務擴展的推進，需要把握好存貨和資金周轉。而且公司成長性受到高盈利能力和新增產能的支撐，趨勢明確。
    風險因素：宏觀經濟、汽車產量增速低于預期；行業(yè)供給增加超預期、競爭過度毛利率下滑；下游客戶認證進度低于預期，產品放量受阻。公司產能投放速度有限，限制成長性。
    盈利預測、估值及投資評級。公司主打產品車用滌綸工業(yè)絲需求向好，受益技術進步、國際下游用戶競爭格局的變化和替代率不斷提高。由此，我們判斷公司2016 年新投的產能將很快被市場吸收；燈箱布、石塑材料等新產品貢獻率也將逐步提升?；谝陨侠碛?，我們提高對公司2015-2017年EPS 預測至0.51/0.76/0.90 元（原為0.50/0.57/0.64 元），2015-2018年業(yè)績復合增速超40%。參考同行業(yè)估值，按照2015 年PE=40 倍，給予目標價20.4 元，維持“買入”評級。