>> 齊魯證券-華韓整形(430335)打造醫(yī)美專業(yè)品牌-150730
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
大?。?/td>
| 1288KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
張帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2012-2014 年公司營業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)52.65%，毛利率維持在50%以上的較高水平。
現(xiàn)代消費升級開啟醫(yī)美新時代。醫(yī)療美容行業(yè)具有消費和醫(yī)療的雙重屬性。從需求端來看，隨著人均可支配收入不斷增加，物質(zhì)型消費向服務(wù)型消費升級正在進(jìn)行中。在3.4 億女性消費群體創(chuàng)造的“她經(jīng)濟(jì)”時代，“美無止境”催生醫(yī)美市場的龐大需求。從供給端來看，政策推動下行業(yè)日趨規(guī)范化的發(fā)展以及醫(yī)美技術(shù)的更新迭代保障了旺盛需求下行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的良性發(fā)展。2013年我國共實施480萬例醫(yī)療美容術(shù)，市場規(guī)模約47 億美元，而每萬人進(jìn)行整容手術(shù)的次數(shù)僅為10 次，相比國外，我國醫(yī)美行業(yè)還有很大發(fā)展空間；目前行業(yè)集中度較低，醫(yī)美機構(gòu)規(guī)模普遍較小，未來存在較大整合空間。
“JCI 標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)+醫(yī)教研結(jié)合”保駕護(hù)航。對于醫(yī)美機構(gòu)，專業(yè)性和服務(wù)質(zhì)量是贏得消費者信賴的關(guān)鍵因素。公司以JCI 國際標(biāo)準(zhǔn)對旗下醫(yī)院進(jìn)行規(guī)范化管理和運營，下屬南京友誼醫(yī)院是國內(nèi)唯一一家通過JCI認(rèn)證的整形美容醫(yī)院，其他兩家機構(gòu)在醫(yī)療流程上參照執(zhí)行JCI 標(biāo)準(zhǔn)，2016 年申請認(rèn)證。公司醫(yī)教研相結(jié)合的辦醫(yī)路線使公司保持高水平的醫(yī)療技術(shù)核心競爭力，同時通過與南京醫(yī)科大學(xué)密切合作，培養(yǎng)儲備了豐富的人才資源。
集團(tuán)化運營、規(guī)范化連鎖復(fù)制助力公司加速成長。公司集團(tuán)化的運營模式提升管理效率的同時，有效保障了新院的可復(fù)制性，促進(jìn)連鎖規(guī)模的擴大；公司采取“1+N”的連鎖擴張模型，通過輕資產(chǎn)模式加速布局；新設(shè)網(wǎng)點培育期一般在2-3 年，公司計劃在穩(wěn)固現(xiàn)有網(wǎng)點（山東、北京、江蘇）的基礎(chǔ)上，優(yōu)先選擇長三角、珠三角、西南地區(qū)（重慶、成都）、京津冀等人均可支配收入較高、醫(yī)美需求較大的地區(qū)進(jìn)行全國網(wǎng)絡(luò)布局。現(xiàn)有網(wǎng)點的業(yè)績釋放和全國網(wǎng)點的加速擴張將推動公司業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。
盈利預(yù)測：公司為醫(yī)療美容連鎖經(jīng)營機構(gòu)，目前旗下僅有三家機構(gòu)運營，未來將進(jìn)行全國的網(wǎng)絡(luò)布局，收入規(guī)模有望保持較高增速，但因新增機構(gòu)的相關(guān)資本投入和費用較易拉低公司整體的業(yè)績水平，短期內(nèi)公司凈利潤仍處于較低的水平。預(yù)計2015-2017 年公司的營業(yè)收入分別為3.17/4.43/6.19 億元；歸屬母公司凈利潤分別為12.68/16.38/26.94 百萬元，2015-2017 年凈利潤CAGR 為45.76%；對應(yīng)EPS 分別為0.18/0.23/0.38 元（不考慮公司已公布定增方案尚未登記的股本）。
|
|
