>> 招商證券-航天信息（600271）稅控設備持續(xù)放量，金稅業(yè)務多點發(fā)力-150810
| 上傳日期： |
2015/8/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
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1）收入結(jié)構(gòu)中，稅控設備實現(xiàn)明顯放量，完成收入25.71億元，同比增長71.88%。隨著營改增的全面推進，公司在為金稅盤推廣積極備貨，預付款項與存貨分別較2015年初增長50.97%和52.77%，也進一步預示下半年稅控設備放量的態(tài)勢仍將持續(xù)，全年稅控設備收入有望達到70-90億的規(guī)模。2）凈利潤增幅明顯高于收入增幅主要由于上半年的政府補助達到1.60億元（其中增值稅返還1.49億），大大超過去年同期0.46億元的水平。
金稅業(yè)務呈現(xiàn)多點發(fā)力：1）電子發(fā)票業(yè)務已在青島、武漢、吉林三個城市完成部署，在增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級版的電子發(fā)票試點中，航信的客戶已涵蓋阿里巴巴儷人購、天貓供應鏈、一號店等一線電商企業(yè)，近期又攜手京東布局稅務大數(shù)據(jù)創(chuàng)新。隨著國稅總局對于電子發(fā)票雛形的逐漸明確化，我們認為公司未來有望成為唯一一家能夠提供“稅控硬件”+“軟件平臺”整體解決方案的企業(yè)，并憑借其在涉財、涉稅、涉金融領(lǐng)域壓倒性的卡位、強大的線上線下聯(lián)動和渠道支撐能力，衍生出多種增值服務，鑄就并保持電子發(fā)票的寡頭地位。2）小微企業(yè)征信與信貸等方面與各大銀行加強合作，小微企業(yè)稅銀互動服務平臺--“微稅平臺”已在20個省實施了推廣。參照建行北分測試期間戶均100萬/年的貸款規(guī)模和營改增全面完成后1000萬財稅客戶5%的轉(zhuǎn)化率計算，1%的分潤率每年將貢獻約50億的收入和30億利潤，業(yè)務一旦全面鋪開，將成為公司未來幾年內(nèi)極其重要的增長極。
“強烈推薦-A”評級：預計2015~2017年的EPS分別為1.67、2.05、2.58元，對應40/33/26倍PE，考慮到隨著營改增的推進，稅控設備放量態(tài)勢將貫穿全年，電子發(fā)票和企業(yè)征信等金稅業(yè)務多點發(fā)力，維持 “強烈推薦-A”評級
風險提示：電子發(fā)票與企業(yè)征信進度放緩；營改增進度低于預期；
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