>> 廣發(fā)證券-四通新材（300428）市占率穩(wěn)步提升，高端材即將放量-150813
| 上傳日期： |
2015/8/13 |
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pdf 共2頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
巨國(guó)賢，宋小慶，吳怡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)鋁合金，終端需求領(lǐng)域?yàn)槠?、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑鋁型材、食品醫(yī)藥包裝等終端產(chǎn)品所需的中高端鋁材加工。
市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升
原鋁用途較少，通常要首先生產(chǎn)成鋁合金，再進(jìn)行鑄造和變形加工等。原鋁生產(chǎn)成鋁合金基本要加晶粒細(xì)化中間合金，原鋁產(chǎn)量基本可以代表未來晶粒細(xì)化中間合金的潛在需求，上半年中國(guó)原鋁產(chǎn)量仍保持12%增長(zhǎng)，除小部分出口外，都將加工成鋁合金，帶動(dòng)晶粒細(xì)化類鋁基中間合金銷量的增長(zhǎng)。同時(shí)公司作為中間合金龍頭企業(yè)近兩年市場(chǎng)占有率快速提升（11年、12年、13年分別為9.45%、12.07%、13.78%）。
高端產(chǎn)品即將放量
根據(jù)我們草根調(diào)研的結(jié)果，目前鋁板帶材用鋁合金約80%采用添加劑制取，20%采用添加中間合金制取。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的背景下，傳統(tǒng)鋁板帶企業(yè)都進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)以提升盈利，相對(duì)于使用添加劑，用添加中間合金的方式生產(chǎn)鋁合金可以使鋁合金雜質(zhì)更少，質(zhì)量更好，這樣高質(zhì)量的鋁合金可以滿足汽車、高鐵、航空航天、軍工等高端領(lǐng)域的需求，我們預(yù)計(jì)中間合金使用的比例將不斷提高，公司募投項(xiàng)目新增2.2萬(wàn)噸產(chǎn)能主要針對(duì)高端鋁加工領(lǐng)域，高端產(chǎn)品的放量將拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
給予“買入”評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.84、1.47和2.38元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為69、39和24倍，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期、募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。
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