>> 群益證券-碧水源(300070)引入戰(zhàn)略協(xié)作伙伴,助力打開PPP成長空間-150817
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賴燊生 |
| 下載權限： |
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我們看好公司在污水處理領域的技術能力及市場拓展能力，引入戰(zhàn)略巨頭國開行后，雙方在PPP上合作具有天然優(yōu)勢，未來成長空間廣闊。我們預計公司2015、2016年分別實現(xiàn)收入44.31億元(YOY+28.5%)、64.09億元(YOY+44.6%)，分別實現(xiàn)凈利潤13.55億元(YOY+44.0%)、20.00億元(YOY+47.6%)，攤薄后EPS1.10元和1.63元，當前股價對應15、16年動態(tài)PE43X、29X，考量引入重磅級戰(zhàn)投，未來PPP業(yè)務發(fā)展空間廣闊，業(yè)績有超預期可能，給予“買入”建議，目標價60元(2016年PE37X)。
國開行與公司定增前有較多合作，彼此利益訴求有一致性：此次定增經(jīng)過一年多時間籌劃，通過引入政府背景的股東，對于類似公司這種技術創(chuàng)新型企業(yè)有很大幫助?；厮莨練v史，國開行和公司在很多地方已經(jīng)有合作了，雙方合作順利，展望未來發(fā)展前景，此次合作可謂水到渠成。一方面，國開行是國家三大政策性銀行之一，目前全國各地城市基礎設施建設投資貸款60%以上是通過國家開發(fā)銀行來做的；后面國家很多投資計劃也會通過國開行來做，比如國務院設立基金、PPP長期貸款等，所以公司和國開行有很多共融性。另一方面，國開行也特別希望能參與到重大民生、資產(chǎn)投資和環(huán)保方面來，所以相互之間很多共享之處。
雙方在PPP項目合作具有天然優(yōu)勢：此次定增將對公司帶來積極影響：其一，本次非公開發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)將相應增加 62.31 億元，有助于增強公司資產(chǎn)實力和盈利能力，為后續(xù)發(fā)展提供有力保障；其二，本次非公開發(fā)行將有助于公司進一步增強資金實力，將有助于公司深入?yún)⑴c行業(yè) PPP 項目建設，進一步優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結構，增強后續(xù)融資能力，提升盈利能力。
水治理是未來政策重要著力點，支持力度大：展望未來，《水污染防治行動計畫》以及國家“十二五”規(guī)劃的實施和國家節(jié)能減排政策的進一步推進，為水處理行業(yè)特別是污水資源化行業(yè)帶來了難得的發(fā)展機遇。國務院印發(fā)的《水污染防治行動計畫》，預計國家將投入2萬億元，帶動近5萬億元資金來進行水污染治理。據(jù)國家環(huán)保總局環(huán)境規(guī)劃院、國家資訊中心的分析預測，在處理水準正常提高的情況下，“十二五”和“十三五”期間我國廢水治理投入（含治理投資和運行費用）合計將分別達到10,583億元和13,922億元，其中用于工業(yè)和城鎮(zhèn)生活污水的治理投資將分別達到4,355億元和4,590億元。未來十年，用于水污染治理的投資仍將繼續(xù)保持較快的增長，水污染治理行業(yè)的發(fā)展空間巨大。
PPP是環(huán)保行業(yè)未來確定的方向，未來2年進入訂單釋放期：PPP為環(huán)保行業(yè)全年最大也是最確定的主題方向，隨著第二批示范項目推出，未來1-2年PPP項目將進入訂單釋放期。公司目前在手PPP訂單100多億，在談項目高達千億元，公司業(yè)績成長有保障。
盈利預測：預計公司2014、2015年分別分別實現(xiàn)凈利潤13.55億元(YOY+44.0%)、20.00億元(YOY+47.6%)，攤薄后EPS1.10元和1.63元，當前股價對應15、16年動態(tài)PE43X、29X，考量引入重磅級戰(zhàn)投，未來PPP業(yè)務發(fā)展空間廣闊，業(yè)績有超預期可能，給予“買入”建議，目標價60元(2016年PE37X)。
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