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    公司同時(shí)公告非公開發(fā)行預(yù)案。發(fā)行不超過3600 萬股，發(fā)行價(jià)不低于35.71 元，募集資金不超過12.58 億元，其中9.6 億元用于“ 智能充電網(wǎng)絡(luò)一期建設(shè)”，9800 萬元用于“年產(chǎn)56000 噸新型環(huán)保高分子材料”，其余2 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    電力產(chǎn)品，特種電纜發(fā)展可期。2015 年上半年，公司電力產(chǎn)品收入13.56 億元，同比增5.01%；毛利率16.77%，同比增0.95 個(gè)百分點(diǎn)。公司電力產(chǎn)品銷量同比增17.14%，由于銅價(jià)成本同比降10 個(gè)百分點(diǎn)，售價(jià)相應(yīng)有所下滑。我們預(yù)計(jì)未來電力產(chǎn)品整體保持平穩(wěn)增長，其中風(fēng)能電纜起量，其他特種電纜外生發(fā)展值得期待。
    定增為高分子材料再添籌碼。2015 年上半年，公司高分子材料收入6.61 億元，同比增20.84%；毛利率17.42%，同比增3.17 個(gè)百分點(diǎn)。公司大力發(fā)展彈性體、特種PVC 、改性塑料等材料，成立多個(gè)研究所加速產(chǎn)品推廣。我們預(yù)計(jì)2015年全年，公司高分子材料或?qū)崿F(xiàn)30-40%的快速增長。本次定增，公司擬使用9800萬元募集資金用于“年產(chǎn)56000 噸新型環(huán)保高分子材料”項(xiàng)目建設(shè)，總投資額9876.06 萬元。推動(dòng)該業(yè)務(wù)持續(xù)性發(fā)展。
    定增著力布局充電網(wǎng)絡(luò)，勢(shì)如破竹。充電網(wǎng)絡(luò)是本次定增重點(diǎn)，公司擬投資9.6 億元用于I一期項(xiàng)目建設(shè)，規(guī)劃在未來2 年內(nèi)，在杭州、寧波、湖州等地完成23000 個(gè)充電樁的建設(shè)，初步形成覆蓋該區(qū)域的智能充電網(wǎng)絡(luò)。
    公司作為2014 年國網(wǎng)充電設(shè)備集采表現(xiàn)最為優(yōu)異的民營上市公司，成功實(shí)現(xiàn)設(shè)備至運(yùn)營商的身份轉(zhuǎn)換。預(yù)計(jì)2015 年，設(shè)備收入即可實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。運(yùn)營方面，本次一期項(xiàng)目，是對(duì)公司本部及周邊地區(qū)的重點(diǎn)布局。目前公司已在山東、河南、杭州、北京、上海等地強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張充電網(wǎng)絡(luò)，其中山東、河南地區(qū)布局值得重點(diǎn)關(guān)注。預(yù)計(jì)2015 年末，運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)設(shè)備總量達(dá)萬余臺(tái)。
    投資建議與盈利預(yù)測(cè)。暫不考慮定增對(duì)業(yè)績(jī)及股本影響，我們保守預(yù)計(jì)公司2015-2016 年凈利潤分別同比增長13.71%、22.86%，每股收益分別達(dá)到0.28元、0.35 元。考慮到愛充網(wǎng)異地持續(xù)擴(kuò)張，特種電纜外生發(fā)展等因素，業(yè)績(jī)超預(yù)期為大概率事件。同時(shí)，新能源汽車政策的持續(xù)出臺(tái)，將對(duì)相關(guān)上市公司估值有明顯提振。給予目標(biāo)價(jià)區(qū)間49.00-50.40 元，對(duì)應(yīng)2016 年140-144 倍PE，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。