久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中，禽苗收入1.27 億元，同比增長33.56%，毛利率同比增加1.57 個(gè)百分點(diǎn)，是公司利潤主要增長源；豬苗收入6144 萬元，同比增長4.39%，獸藥收入1.48 億元，同比微降0.79%。
    產(chǎn)品梯隊(duì)不斷完善，雞用H5 亞型禽流感疫苗或?qū)柺?。目前公司正在開發(fā)14 款新品，其中有10 款畜禽疫苗、4 款獸藥，預(yù)期將在未來1-2 年繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品梯隊(duì)。此外，在收購華南生物之后，公司終獲禽流感招標(biāo)苗資質(zhì)。
    而華南生物與華南農(nóng)業(yè)大學(xué)合作研發(fā)的禽流感（H5N2 亞型，D7+rD8 株）二價(jià)滅活疫苗已取得農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的臨床批文。值得注意的是，該產(chǎn)品適用于全部家禽，有望成為防控我國H5 亞型禽流感流行株的新型疫苗，未來公司招標(biāo)苗在水禽的基礎(chǔ)上將覆蓋雞禽流感疫病，招標(biāo)收入空間被再次打開，有望躍升至2-3 億元級(jí)別，并大幅增厚公司業(yè)績。
    率先布局寵物市場(chǎng)，分享百億市場(chǎng)蛋糕。公司公告，瑞普（出資1000 萬元）擬與天津天創(chuàng)資產(chǎn)管理、天創(chuàng)保鑫創(chuàng)業(yè)投資公司（各出資2000 萬元）通過增資擴(kuò)股的方式投資瑞派美聯(lián)寵物醫(yī)院管理股份有限公司，投資完成后，瑞普將持有瑞派寵物4.34%的股權(quán)。瑞派目前仍處研發(fā)和市場(chǎng)布局初期，雖然2015 年上半年公司仍虧損約111 萬元，但營業(yè)收入（77.6 萬元）已較2014 年全年增長450%以上。按照美國成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，我國寵物醫(yī)療、藥品未來在寵物消費(fèi)行業(yè)中或占比15%-20%，對(duì)應(yīng)150-200 億市場(chǎng)規(guī)模。
    未來瑞派寵物在完成產(chǎn)品研發(fā)和渠道積累之后，將有望與瑞普生物形成有效協(xié)同，業(yè)績有望爆發(fā)式增長。此外，瑞派寵物為瑞普高管實(shí)際控制的企業(yè)，不排除未來公司盈利后，將管理層大比例股權(quán)置換的可能。
    公司利益高度綁定，市值管理動(dòng)作可期。公司前期實(shí)施員工持股計(jì)劃，將高管及核心骨干人員利益高度綁定。此外，瑞普采用增發(fā)換股的方式收購華南生物和湖南中岸股權(quán)，讓標(biāo)的公司管理層直接持有上市公司的股份，利益綁定將大幅提升對(duì)方工作積極性，對(duì)公司業(yè)績形成正貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為，以上激勵(lì)動(dòng)作不僅彰顯管理層信心，同時(shí)激發(fā)核心員工動(dòng)力，后續(xù)市值管理和業(yè)績加速釋放可期，不排除未來外延式擴(kuò)張、國際合作等事件的落地。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新型疫病大規(guī)模流行；新品研發(fā)進(jìn)度、養(yǎng)殖景氣低于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司禽苗實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長，畜禽產(chǎn)品有望順周期持續(xù)增厚利潤；而背靠華南農(nóng)大研發(fā)資源，公司將不斷完善產(chǎn)品梯隊(duì)，并做強(qiáng)南方市場(chǎng)。此外，瑞普率先布局寵物市場(chǎng)，未來有望成為公司新的利潤增長源，且有助于提升估值。而公司管理層及員工利益高度綁定，不排除未來外延式擴(kuò)張、國際合作等事件的落地。我們認(rèn)為，瑞普專注動(dòng)保業(yè)務(wù)，在順周期且外延擴(kuò)張預(yù)期催化下，給予公司35 倍PE，維持2015/16/17 年EPS為0.44/0.54/0.60 的盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.90 元。