>> 信達證券-輝煌科技（002296.sz）受益于鐵路建設(shè)投資增長，中報業(yè)績較快增長-150827
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2015/8/27 |
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作者： |
邊鐵城 |
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點評：
鐵路建設(shè)投資持續(xù)增長，公司業(yè)務(wù)快速推進。2015 上半年我國共計完成鐵路固定資產(chǎn)投資2651.3 億元，比去年同期增長了12.7%，鐵路建設(shè)投資持續(xù)快速增長。在行業(yè)環(huán)境持續(xù)向好的帶動下，業(yè)務(wù)開展順利，上半年完成新簽訂單1.90 億元，報告期末在手訂單達6.97 億元，在手訂單充裕。2015 全年鐵路計劃投資8000 億元以上，軌道交通投資預(yù)計將達3000 億元，均高于2014 年投資規(guī)模。在此背景下，2015 年公司主營業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較快增長。
設(shè)備監(jiān)測、安防類產(chǎn)品銷售收入大幅增長。報告期內(nèi)公司的主要產(chǎn)品中設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品和安防類產(chǎn)品營業(yè)收入分別同比增長了149.86%、63.73%，但生產(chǎn)指揮及運輸調(diào)度信息化產(chǎn)品、信號設(shè)備及器材、電源類設(shè)備銷售收入有所減少。
毛利率保持穩(wěn)定，費用管控合理。公司2015 年上半年毛利率47.32%，同比提升0.61 個百分點。在收入大幅增長的同時，公司銷售費用同比下降2.97%；管理費用同比增長8.34%；財務(wù)費用同比增長224.67%。財務(wù)費用的增長主要是公司發(fā)行2.5 億元公司債，導(dǎo)致利息支出增加。
公司積極推進外延式發(fā)展。公司對北京賽弗網(wǎng)絡(luò)科技有限責(zé)任公司追加投資，進一步拓展在軌道交通WiFi 領(lǐng)域的布局，與飛天聯(lián)合（北京）系統(tǒng)技術(shù)有限公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)對接，打造軌道交通車載與車站無線網(wǎng)絡(luò)的無縫鏈接。同時，公司與Comlab公司股東簽署收購意向性協(xié)議，擬收購公司不少于51%股權(quán)，利用Comlab 在軌道交通通信系統(tǒng)方面的優(yōu)勢，拓展公司產(chǎn)品鏈。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2015-2017 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.35、1.66、2.03 億元，對應(yīng)的每股收益分別為0.36、0.44、0.54 元，對應(yīng)的市盈率為43X、35X、28X，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：鐵路建設(shè)發(fā)展不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑。
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