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其中貸款+8.0%YoY/+3.2%QoQ;存款+3.17%YoY/+5.11%QoQ。營(yíng)業(yè)收入同比增7.0%，凈息差2.27%（-2bps，QoQ），手續(xù)費(fèi)收入同比增23.5%。成本收入比25.7%（+30bps， YoY）。不良貸款率1.35%(+5bps,QoQ)。撥貸2.30%,(+5bps,QoQ)，撥備覆蓋率170%（-2pct QoQ）。公司核心一級(jí)資本充足率10.86%（-35bps,QoQ）,資本充足率13.12%(-44bps,QoQ)。
    平安觀(guān)點(diǎn):
    觃模擴(kuò)張穩(wěn)健，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化交行2015 年上半年凈利潤(rùn)同比增1.5%，營(yíng)業(yè)收入同比增7%，撥備前利潤(rùn)增3.5%，基本符合我們預(yù)期。其中，利息凈收入同比增5.73%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈凈收入同比增23.5%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)20%，同比提升2.68%。在凈息差小幅收窄的情冴下（-2bps，QoQ），利息凈收入增長(zhǎng)主要得益于資產(chǎn)擴(kuò)張穩(wěn)健，集團(tuán)資產(chǎn)總額首次突破7 萬(wàn)億，生息資產(chǎn)環(huán)比一季度增長(zhǎng)7.9%，客戶(hù)存款環(huán)比增5%，增速均保持良好。
    交行上半年息差2.27%，環(huán)比下降2bps，主要還是受利率市場(chǎng)化及2015 年上半年三次降息的影響，存貸利差同比收窄了10bps。交行積極壓縮同業(yè)負(fù)債成本，上半年同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放和拆入款項(xiàng)平均成本率同比下降86bps，快于同業(yè)資產(chǎn)的降幅（同比下降64bps），部分沖抵息差收窄的幅度。
    不良生成繼續(xù)放緩，撥備計(jì)提壓力仍在
    交通銀行2015 年上半年不良率為1.35%，較15 年1 季度上升5bps，加回核銷(xiāo)之后的單季年化不良生成率僅0.54%（-11bps，QoQ），延續(xù)了1 季度的下行趨勢(shì)。我們認(rèn)為公司不良生成速度明顯趨緩主要由于前期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露得較為充分，公司也明顯加強(qiáng)了對(duì)于新增貸款的管控力度，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題尚未改善的情形下，對(duì)于公司資產(chǎn)質(zhì)量仍不能過(guò)于樂(lè)觀(guān)，關(guān)注類(lèi)貸款占比的上升也說(shuō)明了資產(chǎn)質(zhì)量隱患仍然存在。（關(guān)注類(lèi)貸款占比環(huán)比1 季度仍然提升12bps）。2015 年2 季度信用成本0.67%（與1 季度持平），撥備覆蓋率環(huán)比下降3 個(gè)百分點(diǎn)至170%,撥貸比環(huán)比提升5bps 至2.30%，撥備水平在上市銀行中處于較低位置，未來(lái)仍有一定的撥備計(jì)提壓力。