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公司對倉庫、運輸、剪切加工等中間資源的整合已經(jīng)在多個省啟動，目前進展順利，未來有望將業(yè)務范圍從現(xiàn)有的七省一市擴張到全國。2015 年上半年公司上半年銷售各類鋼材308.86 萬噸，同比增長15.24%；鐵礦石189.34 萬噸，同比增長112.50%，但由于大宗商品價格大幅下跌，因此營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.98 億元，同比減少4.43%；歸屬母公司凈利潤5,677.96 萬元，同比增長11.49%。
    電商有效推進，構建一體化服務平臺：公司“中拓鋼鐵網(wǎng)”平臺系統(tǒng)功能不斷完善，已實現(xiàn)加盟代銷、代訂貨、鋼廠直銷、終端配供、積分商城、電子訂單、電子提單等功能，并提供開放平臺給鋼廠和客戶。截至2015 年8 月20 日，中拓鋼鐵網(wǎng)線上交易量為347 萬噸，同比增長184%；線上訂單數(shù)46,898 筆，同比增長138%；新增交易會員1665 家，平臺累計會員數(shù)達到7669 家。目前公司電商平臺的客戶除了以前線下長期合作的客戶，通過電商平臺改變了原有客戶與公司的交易模式外，大力拓展鋼廠加盟代銷模式、大客戶集采平臺模式等。公司未來將著力構建完整的線上線下一體化服務平臺，向終端客戶提供物流、供應鏈金融服務等綜合服務，其盈利模式逐步實現(xiàn)從鋼貿差價轉向綜合物流+供應鏈金融等增值服務。
    物流服務能力不斷增強：公司自建倉儲包括原有的湖南省湘南物流公司和新建的高星物流發(fā)展園，總計存儲面積17 萬平方米。
    同時公司在全國通過第三方合作布局電商庫，總倉儲面積200 多萬平方米。同時公司和上游鋼廠加強合作合作， 1-6 月份公司為鋼廠配供配送鐵礦石189.34 萬噸，同比增長112.5%。
    市場集中度提高，未來存在進一步擴展的空間：鋼貿市場由賣方市場進入買方市場，以前靠賺取差價為生的經(jīng)銷商大規(guī)模減少，鋼材的銷售模式會逐漸向日本、美國的直銷模式發(fā)展，中小型鋼貿商的市場份額不斷向大型貿易商集中。物產(chǎn)中拓的經(jīng)營模式轉變地較早，目前終端客戶占比達到70%以上。中國的鋼材市場年流通量為7-8 億噸，公司目前占比不足1%。未來具備貿易、倉儲、供應鏈金融、風險管控能力的大型鋼貿商將獲得主要的市場份額，公司仍具備廣闊的成長空間。
    盈利預測和投資評級：公司經(jīng)營質量較高，風險管理能力強，電商平臺推進順利。公司物流園的建設后期將為電商平臺發(fā)展提供線下支撐，電商平臺資源整合能力對供應鏈服務集成產(chǎn)生的促進作用也將更加明顯。我們預計公司2015 年~2016 年EPS 分別為0.25 元、0.30 元，對應PE 分別為40 和34 倍，給予公司“謹慎推薦”評級。
    風險提示：鋼鐵需求大幅下滑，電商發(fā)展不及預期