>> 中銀國際-IMAX CHINA(01970)受益中國電影市場大爆發(fā)，IMAX業(yè)務(wù)持續(xù)增長-150924
| 上傳日期： |
2015/9/24 |
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作者： |
曠實 |
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IMAX China此次在香港上市是為了擴(kuò)大公司在中國市場的業(yè)務(wù)。而此次新股發(fā)行也成為香港IPO市場經(jīng)歷平靜的第三季度之后的一絲波瀾，引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。 此外，不論是股東或是客戶，均讓IMAX China吸引投資者眼球。IMAX China的最大客戶為萬達(dá)院線；公司的股東之一為中國華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金（CMC），而CMC董事長黎瑞剛則為IMAX中國的非執(zhí)行董事。 伴隨國內(nèi)電影市場正在經(jīng)歷的一輪蓬勃發(fā)展，我們或許能夠從IMAX在中國的發(fā)展與成長中，管窺中國電影市場更多的方面。本報告將梳理IMAX China的基本業(yè)務(wù)情況，行業(yè)分析以及公司的競爭優(yōu)勢，為廣大投資者提供參考。
一、公司概況： IMAX中國于2011年8月30日注冊成為IMAX集團(tuán)控股公司，是大中華領(lǐng)先的電影技術(shù)提供商、IMAX品牌和技術(shù)的專用特許持有人及上映IMAX格式影片的唯一平臺。IMAX品牌是大中華最強(qiáng)的娛樂品牌之一，致力于為觀眾提供最優(yōu)質(zhì)和最逼真的電影娛樂體驗。公司進(jìn)入中國市場已近15年歷史。成功案例有2010年的《阿凡達(dá)》、2014年的《變形金剛4》，以及2015年的《速7》等。 公司通過三家全資子公司IMAX Hong Kong、IMAX Shanghai Multimedia和IMAX Shanghai Services開展大中華區(qū)的業(yè)務(wù)。IMAX Hong Kong于2010年11月成立，是IMAX品牌及技術(shù)在港澳臺的專用特許持有人；IMAX Shanghai Multimedia于2011年5月成立，是IMAX品牌及技術(shù)在中國的專用特許持有人；IMAX Shanghai Services于2011年11月成立，負(fù)責(zé)向大中華區(qū)的放映商客戶提供IMAX影院系統(tǒng)維護(hù)服務(wù)。
二、主營業(yè)務(wù)
1.IMAX影院業(yè)務(wù)。影院業(yè)務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù)，包括設(shè)計、購買和在放映商合作影院提供優(yōu)質(zhì)數(shù)碼影院系統(tǒng)，以及提供相應(yīng)的項目管理和持續(xù)維護(hù)服務(wù)。2012-2014年度，影院業(yè)務(wù)收入占總收入比重分別為80%、75.9%及76.2%。影院業(yè)務(wù)的收入來源是就IMAX影院系統(tǒng)和相關(guān)服務(wù)、品牌和技術(shù)許可及維護(hù)服務(wù)向放映商收取費用。在收費模式上，公司以往采用收取大量預(yù)付費用及少量持續(xù)費用以及年度維護(hù)費用的形式，近年來，公司更多的根據(jù)IMAX格式影片所產(chǎn)生的票房的一定比例收入定期費用，減少預(yù)付費用的收取。這種票房分賬模式極大降低了影院的初期投入和風(fēng)險，因而受到影院廣泛歡迎，推動了IMAX數(shù)量急劇增長。 2.影片業(yè)務(wù)。影片業(yè)務(wù)包括透過專有DMR制作流程利用數(shù)字原底翻版技術(shù)，將好萊塢和華語影片轉(zhuǎn)制成IMAX格式，以及在大中華的IMAX影院網(wǎng)絡(luò)放映影片等。2012年~2014年間，公司影片業(yè)務(wù)占總收入的20%、24.1%和23.8%。公司影片業(yè)務(wù)通過與制片廠合作的IMAX格式影片票房收入中按照固定比例收取費用。
總收入方面，2012-2014 年間，公司分別實現(xiàn)收入4,663.9 萬美元、5,594.9 萬美元、7,821.8 萬美元，毛利率分別為55.2%、56.5%以及58%。分業(yè)務(wù)方面，2012 年~2014 年間，公司影院業(yè)務(wù)分別占總收入的80%、75.9%和76.2%，分別占總毛利的84.6%、74.4%及74.4%。公司影片業(yè)務(wù)占總收入的20%、24.1%和23.8%， 分別占總毛利的15.4%、25.6%及25.6%。 三、行業(yè)分析
1.國內(nèi)電影行業(yè)持續(xù)高速增長。2010-2014 年，國內(nèi)票房年復(fù)合增長率30.7%， 遠(yuǎn)高于同期美國票房-0.5%的增長率及全球票房4.2%的增長率。中國目前已成為僅次于美國的全球第二大電影市場。截至2015 年9 月5 日，全國累計票房突破300 億大關(guān)，超過2014 年全年票房總收入。根據(jù)藝恩的預(yù)計，中國票房有望在2017 年超過美國，成為全球第一大電影市場。 銀幕數(shù)量方面，2010 年國內(nèi)只有6,256 塊銀幕，而到2014 年銀幕數(shù)達(dá)到24,317 塊，年復(fù)合增長率為40.4%。隨著國內(nèi)銀幕數(shù)量的增長，觀影人次亦呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長，從2010 年的2.86 億人次增加至2014 年8.3 億人次，年復(fù)合增長率為30.5%。
2."小鎮(zhèn)青年"的崛起成為未來電影票房持續(xù)增長的主要動力。2014 年，國內(nèi)一二線城市累計擁有中國14.8%的人口，票房收入占國內(nèi)總票房收入的比重為46.4%；而三四線城市擁有中國85.2%的人口，票房占比為53.6%。目前，三四線城市的影院基礎(chǔ)設(shè)施尚未健全，每10 萬人次銀幕數(shù)量僅1.4，而一二線城市分別為4.3 和3.5。與一二線城市的高密度銀幕相比，三四線城市在未來擁有巨大的拓展空間。從人均觀影次數(shù)來看，三四線城市人均觀影次數(shù)僅0.4，而一二線城市為2.3 和1.5。然而，三四線城市的票房收入在近幾年呈現(xiàn)高速增長趨勢，票房增長率從2010 年的43.7%增至2014 年的53.6%。隨著人們消費水平的不斷提高以及觀影習(xí)慣的養(yǎng)成，未來三線四線城市將成為票房增長的主力軍。
3.國內(nèi)觀眾對影片特
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