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公司收購(gòu)北京久安剩余股權(quán)，有望加強(qiáng)公司市政工程領(lǐng)域的實(shí)力，隨著國(guó)開(kāi)行入股、“碧水源模式”又下一城參與漳州發(fā)展定增以及財(cái)政部多項(xiàng)PPP政策利好出臺(tái)， PPP訂單即將進(jìn)入釋放期。全資控股北京久安能更好的介入PPP合作項(xiàng)目工程領(lǐng)域，為公司業(yè)績(jī)提高帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 我們預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)收入47.03億元(YOY+36.5%)、68.7億元(YOY+46.1%)，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.21億元(YOY+29.8%)、18.02億元(YOY+47.6%)， EPS分別為1. 0元和1.5元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE44X、30X，給予“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)55元(2016年P(guān)E38X)。
    擬全資控股北京久安，增強(qiáng)公司市政工程實(shí)力：公司今日公告，擬以發(fā)行股份加支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)北京久安建設(shè)公司49.85%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊蟊本┚冒矊⒊蔀楣救Y子公司。北京久安為施工總承包單位主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)槭姓c給排水工程。12、13、14年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.9億元、18.7億元、15.56億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.5億元、1.59億元、1.35億元。北京久安營(yíng)收占比上市公司12、13、14年分別達(dá)39%、59.7%、45%。公司收購(gòu)北京久安剩余股權(quán)，有望加強(qiáng)公司市政工程領(lǐng)域的實(shí)力，隨著國(guó)開(kāi)行入股、“碧水源模式”又下漳州一城以及財(cái)政部多項(xiàng)PPP政策利好出臺(tái)， PPP訂單即將進(jìn)入釋放期。全資控股北京久安能更好的介入PPP合作項(xiàng)目工程領(lǐng)域，為公司業(yè)績(jī)提高帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    “碧水源模式”再發(fā)力，加速拓展福建市場(chǎng)：參與認(rèn)購(gòu)漳州發(fā)展延續(xù)此前參與武漢控股定增模式拓展地方水務(wù)市場(chǎng)，進(jìn)一步確立碧水源行業(yè)地位。漳州發(fā)展擁有地方水務(wù)市場(chǎng)資源和運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，15H1期實(shí)現(xiàn)供水3927萬(wàn)立方米，售水2768萬(wàn)立方米，污水處理量1741萬(wàn)立方米，并有多個(gè)污水處理項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中。碧水源擁有污水處理技術(shù)人才及產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)，雙方屬水處理產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系。定增完成后雙方擇機(jī)成立一家合資公司專(zhuān)業(yè)從事水務(wù)與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術(shù)與工程服務(wù)。漳州發(fā)展承諾優(yōu)先支持合資公司業(yè)務(wù)，優(yōu)先推廣合資公司技術(shù)，在法律允許范圍內(nèi)漳州發(fā)展系統(tǒng)內(nèi)環(huán)保工程與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)同等條件下優(yōu)先由合資公司承擔(dān)；碧水源承諾授權(quán)合資公司免費(fèi)使用現(xiàn)有及新開(kāi)發(fā)技術(shù)，幷全面支持合資企業(yè)在閩南地區(qū)的發(fā)展。強(qiáng)強(qiáng)合作既可以為漳州發(fā)展引入先進(jìn)的污水處理技術(shù)又可以增強(qiáng)碧水源在漳州水務(wù)市場(chǎng)的參與度，同時(shí)碧水源可以提升在福建地區(qū)水務(wù)市場(chǎng)的影響力，加速拓展整個(gè)福建市場(chǎng)。
    引入國(guó)開(kāi)金融，加速PPP項(xiàng)目落地，未來(lái)2年進(jìn)入訂單釋放期：引入國(guó)開(kāi)金融有助于增強(qiáng)公司資金實(shí)力，增加融資渠道，能夠與地方政府更有效的溝通，有望加速PPP項(xiàng)目落地，PPP為環(huán)保行業(yè)全年重要熱點(diǎn)，隨著第二批示范項(xiàng)目推出以及財(cái)政部1000億人民幣PPP基金啟動(dòng)在即，2億美元PPP項(xiàng)目前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用貸款已落戶(hù)財(cái)政部PPP中心，對(duì)于政府債務(wù)中的存量項(xiàng)目轉(zhuǎn)為PPP項(xiàng)目財(cái)政部或?qū)⒔o予2%的財(cái)政補(bǔ)貼等利好。未來(lái)1-2年P(guān)PP項(xiàng)目將進(jìn)入訂單釋放期。公司目前在手PPP訂單100多億，在談項(xiàng)目高達(dá)千億元，公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有保障。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)收入47.03億元(YOY+36.5%)、68.7億元(YOY+46.1%)，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.21億元(YOY+29.8%)、18.02億元(YOY+47.6%)， EPS分別為1. 0元和1.5元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE44X、30X，給予“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)55元(2016年P(guān)E38X)。