久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.24 億元，同比增加34.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.43 億元，同比減少20.65%。
    公司三季度業(yè)績(jī)下滑，受制下游需求減少和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。我們估計(jì)剔除WPR 并表影響后，公司三季度單季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)下滑，主要系產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升所致。三季度母公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.39 億元，同比下滑5.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.69 億元，同比增加28.09%。（1）受制汽車(chē)產(chǎn)量增速下降，公司營(yíng)收增速出現(xiàn)下滑。根據(jù)我們?cè)谥袌?bào)點(diǎn)評(píng)中估計(jì)1Q2015 公司收入增速約為12%，2Q2015 收入基本持平，而三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示3Q2015 公司收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。公司產(chǎn)品銷(xiāo)量受汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)量增速影響較為顯著。（2）匯率波動(dòng)增加美元貸款償還負(fù)擔(dān)，推升公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。在收購(gòu)WPR 過(guò)程中，約70%的價(jià)款由公司向銀行貸款支付，約5000 萬(wàn)美元。
    報(bào)告期內(nèi)公司長(zhǎng)期借款同比增加3.22 億人民幣，同時(shí)由于人民幣匯率下跌進(jìn)一步增加美元貸款償還負(fù)擔(dān)，從而使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加0.36 億元，拖累三季度業(yè)績(jī)。剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用和WPR 的影響，我們估計(jì)三季度凈利潤(rùn)增速約為20%以上。
    毛利率繼續(xù)提升，下游汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速有望回暖。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率水平進(jìn)一步提升，較去年同期上升5.84 個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度單季度毛利率25.52%，環(huán)比進(jìn)一步上升維持高位。我們認(rèn)為隨著油價(jià)保持低位震蕩，公司有望持續(xù)享受成本下降帶來(lái)的盈利改善。另一方面隨著汽車(chē)減稅等刺激政策的出臺(tái)，四季度及明年汽車(chē)行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)受到正面影響，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量有望重回穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    參股石墨烯企業(yè)，內(nèi)生外延并購(gòu)打造“全球化新材料公司”。公司出資1000 萬(wàn)元參股成立上海超碳石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)有限公司，再次明確打造成為“全球化新材料公司”的發(fā)展路徑。另一方面，新產(chǎn)品長(zhǎng)玻纖增強(qiáng) PP 材料不斷放量，TLCP（液晶高分子材料）在公司深耕多年后未來(lái)幾年有望迎來(lái)收獲期。公司海外并購(gòu)戰(zhàn)略積極推進(jìn)，通過(guò)并購(gòu)WPR 開(kāi)拓北美市場(chǎng)，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)三方面跟公司形成較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)或有進(jìn)一步的收購(gòu)以拓展歐洲市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年 EPS 分別1.30、1.57、1.88 元，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)；6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28 元，對(duì)應(yīng)2016 年18 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增速下降，新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。