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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2015 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.79億元至4.77 億元，變動(dòng)區(qū)間為-70%至-20%。
    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    公司三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，繼續(xù)進(jìn)行主動(dòng)性戰(zhàn)略調(diào)整是造成業(yè)績(jī)下滑的主要原因。公司三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于我們之前的預(yù)期，主要原因在于公司繼續(xù)進(jìn)行的戰(zhàn)略性主動(dòng)性調(diào)整：1）公司今年大幅增加對(duì)于新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品從研發(fā)、市場(chǎng)、銷售、服務(wù)和管理等各方面的資源投入；2）公司為理順機(jī)制，增加公司凝聚力，上半年面向高管以及技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)施員工持股計(jì)劃，產(chǎn)生了大量費(fèi)用；3）此外，建筑業(yè)整體增速明顯放緩，公司作為國(guó)內(nèi)最大造價(jià)軟件提供商難以避免受到行業(yè)增幅放緩的負(fù)面影響。
    三季度單季有所恢復(fù)，全年有望確立業(yè)績(jī)低點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將呈現(xiàn)逐級(jí)改善趨勢(shì)。從三季度單季的情況來(lái)看，業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的回復(fù)。且由于員工持股計(jì)劃已經(jīng)完成，以及前期對(duì)新業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)行了較大投入，公司未來(lái)在費(fèi)用投入上將逐漸趨緩。同時(shí)，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造價(jià)類軟件產(chǎn)品受地產(chǎn)行業(yè)新開工增速放緩影響較大，目前公司正在積極推進(jìn)建筑施工、建材信息等新業(yè)務(wù)在收入結(jié)構(gòu)中的占比，且已經(jīng)取得明顯的成效，新品在上半年收入占比已經(jīng)達(dá)到了43%，未來(lái)將有效帶動(dòng)收入呈現(xiàn)逐級(jí)改善的趨勢(shì)。
    電商平臺(tái)與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，建筑工程行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)服務(wù)商的戰(zhàn)略將逐步落地。在7 月24號(hào)公司的旺材電商平臺(tái)與華南地區(qū)多家地產(chǎn)商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，當(dāng)日簽約量達(dá)到16 億，大宗電梯的簽約額還在進(jìn)一步增加。面向施工領(lǐng)域的產(chǎn)品，例如物料通，CAD 看圖等，移動(dòng)端用戶已超過(guò)200 萬(wàn)。金融板塊依托互聯(lián)網(wǎng)，發(fā)揮導(dǎo)流功能，與交易中心的電子保函業(yè)務(wù)正快速對(duì)接。我們預(yù)計(jì)，隨著今年及明年公司打造建筑工程行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)服務(wù)商的戰(zhàn)略逐步落地，公司前期的投入將逐漸兌現(xiàn)，以電商業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)為抓手的全新戰(zhàn)略業(yè)務(wù)將打開巨大的成長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為3.69、5.73、8.54 億元，分別同比-38%、55%、49%，2015-2017 年EPS 分別為0.33、0.51、0.76 元/股。
    基于公司在建筑信息化領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位，以及從14 年開始在建筑工程互聯(lián)網(wǎng)+領(lǐng)域的搶先布局，公司未來(lái)有望通過(guò)電商平臺(tái)與供應(yīng)鏈金融體系重塑建筑工程行業(yè)生態(tài)，從而打開全新成長(zhǎng)空間?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為公司未來(lái)蘊(yùn)含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20 元，對(duì)應(yīng)39X16PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于房地產(chǎn)投資增速下滑而不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；電商與供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)推進(jìn)情況不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。