>> 華金證券-全信股份(300447)三季度凈利同比增6成,收購軍用光纖獲新引擎-151029
| 上傳日期： |
2015/10/31 |
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作者： |
張仲杰 |
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我們訃為線纜組件占比有望繼續(xù)提升，線纜及組件收入有望保持20-30%的增速。
收購上海賽治，成功切入軍用光纖領(lǐng)域：公司以自有資金696萬元收購上海賽治41.93%股權(quán)成為控股股東，上海賽治在光纖總線解決方案具有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品用于航空電子系統(tǒng)、雷達(dá)信號處理及傳輸、網(wǎng)絡(luò)計算和儲存設(shè)備數(shù)據(jù)通訊等，客戶涵蓋了航空、車載、船舶和各高校等領(lǐng)域。以MIL-STD-1553B為代表的現(xiàn)役軍用數(shù)據(jù)總線已丌能滿足軍用電子系統(tǒng)對數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨?，上海賽治掌握的FC-AE光纖總線技術(shù)高帶寬、低延時、遠(yuǎn)距離傳輸、傳輸速率高、能兼容多種上層通信協(xié)議、具有開放的工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，被公訃為最能滿足未來航空電子環(huán)境發(fā)展需要，并已成為下一代航空電子網(wǎng)絡(luò)傳輸標(biāo)準(zhǔn)，市場需求廣闊。收購后上海賽治的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢不公司的經(jīng)營多年的軍工行業(yè)渠道資源相對接，可以充分挖掘軍方對光纖通訊的需求，有望成為公司今后業(yè)績成長的強(qiáng)勁新引擎。
投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017年EPS為0.78/1.01/1.33元，對應(yīng)的PE為99/76/58倍。公司原有線纜及組件業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，新收購的軍用光纖業(yè)務(wù)應(yīng)用前景廣闊，將帶來增量市場和收入，給予“增持-A”的投資評級，6個月目標(biāo)價為90.90元，相當(dāng)于2016年90倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、原材料價格上漲超出預(yù)期，軍品產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策性意外改變，新產(chǎn)品開發(fā)、試制進(jìn)度低于預(yù)期等等。
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