>> 民族證券-新道科技(833694)經(jīng)管實(shí)踐教學(xué)領(lǐng)航者-151103
| 上傳日期： |
2015/11/4 |
大小： |
1496KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳偉 |
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受益于近年來學(xué)校為應(yīng)對(duì)社會(huì)對(duì)于技能型應(yīng)用型人才需求，增大了教學(xué)實(shí)踐類產(chǎn)品支出以及公司在這一領(lǐng)域先發(fā)不品牌優(yōu)勢(shì)的作用顯現(xiàn)，公司自成立以來主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不盈利規(guī)模都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，如2014年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了20.28%，而由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的公司盈利水平提高，公司14年歸母公司的凈利潤(rùn)增速更快，達(dá)到50%。
我們預(yù)計(jì)，雖然受其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少以及公司繼續(xù)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)等因素影響，如公司咨詢不培訓(xùn)收入可能繼續(xù)減少等，公司收入增速會(huì)有所下滑，但考慮到以下因素，15年業(yè)績(jī)?nèi)员３州^快增長(zhǎng): 公司今年大幅度增加了分銷團(tuán)隊(duì)，有利于市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張；隨著更多學(xué)校對(duì)于V系列產(chǎn)品的認(rèn)可，高毛利率的V系產(chǎn)品收入占比還會(huì)繼續(xù)提升。
公司現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有利于公司互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的成功：公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)教育有強(qiáng)大技術(shù)平臺(tái)的支持；公司產(chǎn)品則具有強(qiáng)大的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)；公司發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)教育還有著優(yōu)勢(shì)線下戒線上資源的支撐。今年以來公司也圍繞著“平臺(tái)，內(nèi)容，線下資源”等優(yōu)勢(shì)，以為學(xué)校提供智慧教育解決方案為切入口，加快互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的步伐。
公司通過教育空間的運(yùn)營(yíng)，也就從目前B2B的教學(xué)軟件和教學(xué)解決方案提供商逐漸轉(zhuǎn)型為在線教育用戶的運(yùn)營(yíng)商，未來業(yè)務(wù)范圍的拓展也將更多圍繞著用戶的需求迚行，收入增長(zhǎng)的空間以及持續(xù)性也都會(huì)有更好保證，這也有利于公司估值水平的提高。公司雖然短期股價(jià)的估值優(yōu)勢(shì)丌大顯著（15年30倍PE左右），但隨著2016年公司教育空間全面運(yùn)營(yíng)帶來的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變跡象顯現(xiàn)，公司的估值水平會(huì)逐漸提高。
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