>> 國海證券-天賜材料(002709)電解液與個人護理材料并駕齊驅(qū)，看好公司發(fā)展前景-151109
| 上傳日期： |
2015/11/9 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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點評：
增資九江天賜，加快六氟磷酸鋰項目進程。公司2014 年非公開發(fā)行股票7457142 股，發(fā)行價格35 元/股，扣除各種費用后募集資金2.4 億，募投項目之一為6000t/a 液體六氟磷酸鋰（折合為2000t/a 晶體六氟磷酸鋰），項目實施主體為九江天賜，投資金額4900 萬元。此次公司向九江天賜以增資的方式實施募投項目，提高了募投資金的使用效率，加快6000t/a 液體項目進程。此外，公司增資九江天賜有利于改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)費用，從而進一步提升公司競爭力，增強公司的盈利能力。
六氟磷酸鋰價格持續(xù)上升，公司電解液成本優(yōu)勢明顯。六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘高，僅次于隔膜，進入下游供應(yīng)鏈需要較長的認(rèn)證期，新增有效產(chǎn)能緩慢。三季度以來，下游新能源汽車爆發(fā)，六氟磷酸鋰產(chǎn)能面臨供應(yīng)不足的局面。公司1000t/a 六氟磷酸鋰近期試生產(chǎn)，截至目前公司擁有2000t/a 六氟磷酸鋰產(chǎn)能，6000t/a 六氟磷酸鋰受益于此次增資九江天賜，明年投產(chǎn)時間有望超預(yù)期。在六氟磷酸鋰價格持續(xù)上漲的大背景下，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)。
投資設(shè)立生物技術(shù)公司，利好日化產(chǎn)品推陳出新，增厚公司業(yè)績。
蘇州漢酶在生物合成和綠色化學(xué)技術(shù)方面經(jīng)驗豐富，擁有完善的研發(fā)設(shè)備。公司在個人護理品材料行業(yè)處于領(lǐng)先地位，下游客戶包括寶潔、拜爾斯道夫（BDF）、高露潔、歐萊雅、亞什蘭、利潔時、安利、雅芳、玫琳凱等國際知名品牌。此次公司投資設(shè)立生物技術(shù)公司，實現(xiàn)了與其他出資方技術(shù)和市場的全面合作，利用生物轉(zhuǎn)化和生物合成技術(shù)不斷推動個人護理品材料發(fā)展，開發(fā)新的個人護理品材料，從而增厚公司業(yè)績。
維持公司“買入”評級。公司增資九江天賜，加快6000t/a 液體六氟磷酸鋰進程，隨著六氟磷酸鋰價格不斷上升，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)；投資設(shè)立生物技術(shù)公司，利用生物轉(zhuǎn)化和生物合成技術(shù)不斷開發(fā)新的個人護理品材料，看好公司發(fā)展前景。預(yù)計公司2015-2017 年的每股收益為0.64、0.84 和1.11 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速低于預(yù)期；子公司建設(shè)進度低于預(yù)期；項目建設(shè)進度低于預(yù)期。
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