>> 中泰證券-2015年11月USDA農(nóng)產(chǎn)品供需報告-產(chǎn)量繼續(xù)提升,玉米、大豆價格仍將承壓-151117
| 上傳日期： |
2015/11/17 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
謝剛 |
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與上年度數(shù)據(jù)比較來看，大豆與小麥均呈現(xiàn)同比增長，玉米、大米與糖同比減產(chǎn)，這都與上月預測狀況一致；從庫存消費比來看：大豆、小麥和玉米都處于高位，供過于需的格局仍將維持；大米仍處于近八年來最低水平，供不足需預期再增強；糖庫存消費比降至4 年來最低，未來減產(chǎn)預期比較強烈，我們會積極關注天氣、消費變化等對巴西等國制糖產(chǎn)量帶來的變化。
國內(nèi)大宗糧食價格繼續(xù)低迷，后續(xù)觀察消費庫存變化。1）玉米：東北地區(qū)臨儲雖已開始，但尚未全面展開且入庫標準嚴格把控，短期內(nèi)對東北玉米價格支撐作用有限；受天氣變化、農(nóng)戶惜售和外流等因素影響，華北玉米進入11 月份以來有所反彈。2）大豆：當前進口大豆完稅價比國產(chǎn)大豆仍便宜在550 元/噸以上，加上當前港口庫存高達600 萬噸以上，預計大豆短期內(nèi)仍是震蕩偏弱走勢。3）小麥：黃淮海地區(qū)冬小麥播種基本結(jié)束，但是干旱天氣一定程度上影響了小麥生長發(fā)育，而從消費端看，面粉企業(yè)持續(xù)低收益、低開工率，小麥價格上漲空間有限。4）糖：本月初年度糖協(xié)會議在桂林召開，大會預測了15/16年度全國產(chǎn)量1000 萬噸左右，高于我們此前預期。近期受制于內(nèi)糖產(chǎn)銷清淡、進口量上升、新榨季啟動等因素影響，糖價出現(xiàn)回調(diào)，我們建議保持對糖供需格局變化的關注。
總體而言，我們繼續(xù)傾向于認為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產(chǎn)量和庫存充足的局面，但糖和大米預期繼續(xù)減產(chǎn)，供需進一步改善，后市值得持續(xù)關注；北半球小麥已經(jīng)種植，天氣變化對產(chǎn)量的影響將一直存在，同時消費端的變化也值得積極關注；國內(nèi)的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產(chǎn)量、高庫存與消費低迷的格局，短期延續(xù)弱勢震蕩的判斷，對于糖的供需，新榨季如若能夠有效控制進口量，糖價有望走出低迷的大周期。
最新中泰農(nóng)業(yè)策略觀點，給予大種植板塊“增持”評級：（1）從歷史角度看，第四季度大種植板塊在農(nóng)業(yè)政策陸續(xù)出臺的背景下?lián)碛谐~收益；（2）從政策角度看：新種子法已經(jīng)出爐，加強了對套牌假冒的打擊和對產(chǎn)權保護力度；十三五規(guī)劃進一步加大對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的投入；年底中央農(nóng)村經(jīng)濟工作會議召開和明年初中央一號文件都將成為有力的行情催化劑；（3）從公司角度來看，大種植板塊雖受種植成本提升及糧食價格波動影響，板塊較為低迷，但農(nóng)資消費、規(guī)模種植仍具備較好的抗風險能力。
我們繼續(xù)建議投資者關注大種植業(yè)板塊的改革轉(zhuǎn)型機會。結(jié)合十三五規(guī)劃，從發(fā)展可持續(xù)農(nóng)業(yè)的角度推薦：具備完備的產(chǎn)品線基礎和營銷渠道的水肥一體化標的金正大、史丹利、新都化工等；具備低毒無毒的環(huán)保農(nóng)藥企業(yè)如輝豐股份、諾普信等；具備優(yōu)秀的農(nóng)產(chǎn)品倉儲物流運營管理能力的象嶼股份等；具備種子優(yōu)質(zhì)研發(fā)培育技術的隆平高科、登海種業(yè)等；受益于農(nóng)業(yè)機械化的吉峰農(nóng)機、星光農(nóng)機等；最后，建議關注行業(yè)周期向上的制糖企業(yè)南寧糖業(yè)、中糧屯河等。
國際大豆供需情況分析
USDA 本次上調(diào)全球大豆產(chǎn)量預期52.3 萬噸至3.21 億噸，上調(diào)0.73%，其中美國產(chǎn)量大幅上調(diào)254.8 萬噸。雖然印度（受天氣影響降低了播種面積）、南非和烏克蘭等國家調(diào)減了產(chǎn)量預期，但是美國產(chǎn)量大幅上漲，總體上國際大豆豐產(chǎn)預期進一步增強。
本次報告對全球大豆消費量上調(diào)186 萬噸，庫存消費比下降至26.53%。本次報告對期初庫存下調(diào)39 萬噸，出口的調(diào)整幅度大于進口，期末庫存減少229 萬噸，庫存消費比則由上月的27.42%下降至26.53%，環(huán)比減少0.90 個百分點。
大豆產(chǎn)量雖再創(chuàng)新高，但庫存消費比有所下調(diào)。本月美國對愛荷華、伊利諾伊和明尼蘇達等種植區(qū)單產(chǎn)預估提高了2.3%以上，進而帶動了大豆產(chǎn)量上升2.41%，雖然出口和消費調(diào)增146 萬噸，但庫存消費比提高了1.84%，對美豆期貨繼續(xù)加壓。全球大豆消費大幅上調(diào)186 萬噸，庫存消費比下降了0.90 個百分點，但是26.53%的庫存消費比仍然是近五年新高?？傮w來看，美國大豆豐產(chǎn)已定，南美等主產(chǎn)區(qū)種植條件改善，后市觀察天氣等因素對南美種植的影響以及消費端的變動。
國際玉米供需情況分析
USDA 本次上調(diào)全球玉米產(chǎn)量預估226 萬噸，產(chǎn)量預期水平由9.73 億噸上調(diào)0.23%至9.75 億噸。雖然烏克蘭、南非、印度和歐盟下修了產(chǎn)量預估，但是美國上調(diào)250.4 萬噸、阿根廷上調(diào)160 萬噸、巴西上調(diào)150萬噸，玉米產(chǎn)量總體上調(diào)，打破了USDA 此前對全球玉米產(chǎn)量連續(xù)4 個月的下調(diào)。
全球玉米需求下調(diào)0.69%至9.75 億噸，庫存消費比環(huán)比上升至21.72%。本次玉米消費大幅下調(diào)676 萬噸，同時期初庫存上調(diào)121.8 萬噸，進口上調(diào)20 萬噸，出口大幅
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