>> 廣發(fā)證券-天華超凈（300390）內生外延同步推進，打造中國半導體超凈巨頭-151124
| 上傳日期： |
2015/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，郭鵬 |
| 下載權限： |
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而從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，該領域企業(yè)將近5000 家左右，市場相對分散，在大市場小公司的背景下，行業(yè)加速整合是未來發(fā)展的必經之路。
天華超凈：技術與客戶優(yōu)勢兼?zhèn)涞囊徽臼椒漓o電超凈產品供應商天華超凈自成立以來產品線逐步從無塵服等人體類防護產品拓展到無塵擦拭布等制程類防護產品，并且能夠及時完成技術升級，快速響應客戶需求。每一次的新品導入或產品升級都助推公司業(yè)績進一步成長。現在公司已經擁有了包括中芯國際、美光、夏普、京東方、希捷等在內的國際一線大客戶資源。公司技術與客戶兩種優(yōu)勢并行發(fā)展又融合交錯，共同為產品市場的長期增長提供了強有力的支撐。
成長路徑：內生+外延，實現向超凈巨頭的華麗變身
全球超凈巨頭ITW 在內生與外延共同推進的發(fā)展模式下，2011 年實現營收180 億美金，其中潔凈類耗材營收約8 億美金。天華超凈以ITW 為目標，借助于強大客戶資源的新產品導入和外延式行業(yè)整合也是公司未來迅速做大的主要路徑。明年將是公司快速擴張的元年，包括背光源、醫(yī)療耗材等新產品導入將帶來營收和利潤急速增長，未來公司成長空間巨大。
盈利預測
公司收購宇壽醫(yī)療已過會，我們預計年底前增發(fā)實施，實現并表。預計公司15-17 年凈利潤分別為 0.47/1.44/1.96 億元。公司質地、研發(fā)能力及客戶結構優(yōu)異，內生和外延同步推進下，迎來快速擴張，給予“買入”評級。
風險提示
技術更新換代風險；新項目進展不達預期風險；大客戶依賴風險。
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