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    ■現(xiàn)有漿量已經(jīng)是規(guī)模企業(yè)，未來將有望成為血制品新龍頭：廣東雙林目前年采漿300 噸左右，已經(jīng)是國內(nèi)血制品行業(yè)第一梯隊的規(guī)模企業(yè)，同時山西4 個新建漿站，廣東正在申請的7 個漿站，占據(jù)山西、廣東、廣西三省資源，特別是廣東省目前對本省血制品設(shè)立單采血漿站態(tài)度積極（丹霞生物新設(shè)約10 家漿站），外地務(wù)工人員多，采漿潛力巨大，我們認(rèn)為公司未來3 年采漿量達(dá)到600 噸漿是可以預(yù)期的。
    這個漿量規(guī)模與同類血制品上市公司市值比較看，ST 生化價值被顯著低估，未來存在修復(fù)預(yù)期。
    ■血制品行業(yè)高景氣度將持續(xù)，量價齊升的階段剛剛開啟：血制品行業(yè)是藥品價格管制放開最大的受益版塊，血制品行業(yè)高景氣度還將持續(xù)幾年；未來我國血制品行業(yè)將經(jīng)歷量價齊升、分化與集中度提升三個階段，當(dāng)前量價齊升剛剛啟動，未來靜丙將成為血制品企業(yè)最重要的品種，靜丙價格至少還有1 倍的提價空間。
    ■投資建議：我們預(yù)測公司2015-17 年凈利潤分別為1.00、1.55 與2.10億元，折合EPS 分別為0.37、0.57 與0.77 元，考慮到公司未來漿站數(shù)量不斷增加，采漿量大幅提升，公司治理結(jié)構(gòu)改善等預(yù)期充分，我們首次給予買入-A 的投資評級，根據(jù)漿量可比公司市值比較，未來12個月第一階段目標(biāo)價為50 元。
    ■風(fēng)險提示：債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致公司大股東變化；公司治理結(jié)構(gòu)改善慢于市場預(yù)期；債務(wù)解決方案不能獲得市場認(rèn)同導(dǎo)致股改承諾不能順利完成。