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>> 西南證券-時(shí)代出版(600551)管理層換屆,幼教業(yè)務(wù)有望進(jìn)入國(guó)際化擴(kuò)張階段-151130
上傳日期:   2015/11/30 大小:   710KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   田明華
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王民先生曾任安徽華文國(guó)際經(jīng)貿(mào)股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理,擁有開闊的國(guó)際化視野和豐富的市場(chǎng)化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),將以組建時(shí)代少兒作為發(fā)展創(chuàng)新業(yè)態(tài)的第一步,公司幼教業(yè)務(wù)發(fā)展有望提速。成立時(shí)代少兒,將推進(jìn)傳統(tǒng)出版與新興媒體的融合發(fā)展,通過整合幼教資源,提供幼兒教育的整體方案及幼兒教育所需要的全部服務(wù)內(nèi)容,并把時(shí)代少兒打造成為國(guó)內(nèi)首家具有全國(guó)影響力、立足中國(guó)、放眼全球的全媒體、全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)際化少兒文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。公司幼教業(yè)務(wù)將進(jìn)入國(guó)際化擴(kuò)張階段。
    IP 資源驅(qū)動(dòng)公司幼教業(yè)務(wù)向全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局。公司擁有豐富IP 資源,并以此驅(qū)動(dòng)公司向幼教領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈深度延伸。公司發(fā)揮內(nèi)容版權(quán)資源優(yōu)勢(shì),打造豚寶寶品牌,并以此為紐帶,推出電子教材(2B,面向幼兒園),豚寶寶妙趣盒(2C,面向家庭),豚寶寶活動(dòng)中心(2C,面向社會(huì))系列產(chǎn)品。自主開發(fā)豚寶寶的電子書,精美的制作、深度的交互性驚艷市場(chǎng),目前已覆蓋13 個(gè)省1530 多家幼兒園,反響強(qiáng)烈!推出的妙趣盒產(chǎn)品向2C(家庭)延伸,采取社會(huì)化營(yíng)銷方式進(jìn)行推廣。豚寶寶活動(dòng)中心主打親子體驗(yàn),將以加盟連鎖方式推廣。同時(shí),公司攜手紫荊時(shí)代教育科技有限公司以及貝殼育德教育集團(tuán),切入高端幼兒園運(yùn)營(yíng)市場(chǎng),開展幼兒園運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),首家幼兒園將在上海開園,后續(xù)外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈!公司估值處于低位,具備較大提升空間。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年P(guān)E 分別為32 倍、28 倍,處于較低位!公司主營(yíng)業(yè)務(wù)基本面良好,現(xiàn)金流支撐有力,屬于擁有較大預(yù)期差的標(biāo)的!公司在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,實(shí)行多方式、多品種多對(duì)象的理財(cái)安排,各類資本運(yùn)作項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐厚,其中參股多家上市公司,包括:東方證券、華安證券(IPO預(yù)披露,持股2.48%)、讀者傳媒(IPO預(yù)披露,持股1.67%)等,未來增值空間可期!盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 分別為0.84 元、0.96 元和1.09 元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為32 倍、28 倍和25 倍。我們非??春霉驹谟捉填I(lǐng)域的發(fā)展模式和空間,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:新業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期、理財(cái)投資虧損風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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