>> 興業(yè)證券-富祥股份（300497）新股報(bào)告：抗生素細(xì)分領(lǐng)域龍頭，業(yè)績穩(wěn)健增長-151209
| 上傳日期： |
2015/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐佳熹，項(xiàng)軍 |
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近年來國內(nèi)外舒巴坦類產(chǎn)品需求保持上升趨勢，預(yù)計(jì)公司舒巴坦類產(chǎn)品營收保持穩(wěn)定；他唑巴坦系列產(chǎn)品受益于他唑巴坦酸的下游客戶需求旺盛仍將保持較快增長，成為公司重要的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)；培南系列產(chǎn)品是公司重點(diǎn)發(fā)展的新產(chǎn)品，該系列產(chǎn)品銷量、金額與占比呈快速增長。公司通過不斷開發(fā)，完成了從培南類產(chǎn)品初始物料到相關(guān)的一系列產(chǎn)品的開發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。
質(zhì)量控制和注冊(cè)申報(bào)能力較強(qiáng)。公司在抗生素細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的專業(yè)化優(yōu)勢，建立了強(qiáng)有力的專業(yè)研發(fā)體系、縝密的生產(chǎn)保證體系及健全的營銷體系。公司優(yōu)良的質(zhì)量控制和注冊(cè)申報(bào)能力將為公司未來發(fā)展其贏得更大的市場發(fā)展空間。
估值及投資建議。我們假設(shè)發(fā)行1800萬股，預(yù)計(jì)募集資金總額為2.76億元，按照本次新股的發(fā)行方式發(fā)行價(jià)格約為15.33元。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.20、1.31及1.41元，考慮到可比公司的估值水平、行業(yè)政策、公司盈利增長情況及現(xiàn)行新股發(fā)行制度下的市場反應(yīng)，我們認(rèn)為可給予公司2015年30-40倍PE，對(duì)應(yīng)公司的合理價(jià)格在36元-48元左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1）、限抗政策嚴(yán)于預(yù)期；2）、主打產(chǎn)品降價(jià)超預(yù)期
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