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因此，本中心將博實評級由買入調降至“持有-超越同業(yè)”，并將2015/16 年預估每股收益下調12%/14%至人民幣0.26/0.32 元。本中心據此下調目標價至人民幣25 元。一旦毛利率出現(xiàn)更多回升跡象，及/或公司醫(yī)療機器人發(fā)展進度快于預期，我們亦可能重新改持正面看法。
    毛利率表現(xiàn)弱于預期：管理層將2015 年3 季度毛利率疲弱歸因于1) 核心的自動包裝業(yè)務產品組合不利，系因大環(huán)境不佳，客戶較不愿意采用高端解決方案；及2) 為了提供客戶更全面的服務項目，服務業(yè)務轉型成本增加。由于此二項不利因素可能持續(xù)一段時間，因此短期內毛利率恐難如市場預期般回升至2014 年水平 (45-50%)。
    2015 年3 季度回顧與2015 年4 季度展望：2015 年3 季度營收環(huán)比下降47%至人民幣1.4 億元。毛利率/營業(yè)利潤率分別環(huán)比下降2.7/15.3 個百分點至37.7%/14.3%。整體而言，2015 年3 季度每股收益人民幣0.04 元，環(huán)比下降59%。展望2015 年4 季度，我們預期營收將環(huán)比下降11%，但受益于年底投資收益較高，每股收益有望環(huán)比增長6%至人民幣0.04 元。
    其他重點摘要：管理層表示 1) 2015 年盈利增長目標同比增長5-25% 維持不變 (本中心預估為同比下滑6%)，但亦承認此目標達成難度較高；2) 博實醫(yī)療機器人研發(fā)進度合乎預期，手術機器人儀器預計2016 年底取得產品登記許可，微創(chuàng)手術機器人則預期在之后1-2 年獲得許可。