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公司針對(duì)網(wǎng)吧渠道設(shè)計(jì)推出的“易樂(lè)游網(wǎng)娛平臺(tái)”產(chǎn)品，在網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)內(nèi)容高效管理、網(wǎng)絡(luò)游戲自動(dòng)更新、系統(tǒng)與數(shù)據(jù)安全管理、操作系統(tǒng)管理等方面都確立了自己的行業(yè)地位，目前公司已為約50000 家網(wǎng)吧提供了優(yōu)秀的產(chǎn)品與解決方案。2011-2014年，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30.9%，歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.9%。
    互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用多元化是公司發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。1）網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)：PC 瀏覽器端游戲進(jìn)入市場(chǎng)穩(wěn)定期，市場(chǎng)規(guī)模占比出現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)，這將對(duì)公司針對(duì)網(wǎng)頁(yè)游戲開發(fā)的游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)—易樂(lè)玩帶來(lái)創(chuàng)收保障。2）網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)：公司的網(wǎng)絡(luò)廣告及技術(shù)服務(wù)收入主要來(lái)自游戲廠商的廣告投放，隨著網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模的快速發(fā)展，各游戲廠商的推廣預(yù)算會(huì)相應(yīng)提高，而公司亦將從行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)中受益。3）搜索引擎市場(chǎng)：公司的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入主要來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎企業(yè)的搜索流量變現(xiàn)收入，搜索引擎市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，尤其是百度搜索市場(chǎng)份額的進(jìn)一步擴(kuò)大將對(duì)公司互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入提供創(chuàng)收保障。
    娛樂(lè)平臺(tái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，募投項(xiàng)目有利于提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。順網(wǎng)科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、上海新浩藝這三家公司在競(jìng)爭(zhēng)排名中的地位占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)吧娛樂(lè)平臺(tái)產(chǎn)品未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)展不會(huì)有太大的變化。公司互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)平臺(tái)產(chǎn)品在網(wǎng)吧市場(chǎng)占有率市場(chǎng)排名第二位（占37.7%），第一位是順網(wǎng)科技（占比45.1%）；在無(wú)盤市場(chǎng)中占有率為35.3%，位居行業(yè)第一位。公司本次擬公開發(fā)行3000 萬(wàn)股，募集資金擬主要投資于易樂(lè)游網(wǎng)娛平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、商用WIFI系統(tǒng)項(xiàng)目、移動(dòng)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)項(xiàng)目、用戶中心建設(shè)項(xiàng)目和創(chuàng)新研究院項(xiàng)目。
    盈利預(yù)測(cè)與估值分析：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.77 元、0.90元、1.07 元。參照可比公司順網(wǎng)科技的估值水平，考慮到公司的成長(zhǎng)性，我們給予公司2015 年90-100 倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理詢價(jià)區(qū)間為69.3 元-77.0 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)網(wǎng)吧市場(chǎng)小幅萎縮的風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張引致的管理風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。