>> 安信證券-勁嘉股份(002191)-大包裝+大健康比翼雙飛,五年營收目標(biāo)復(fù)合增速30%-151218
| 上傳日期： |
2015/12/18 |
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作者： |
周文波，張妮 |
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■借國改東風(fēng)，加大煙標(biāo)整合：目前國內(nèi)煙標(biāo)印刷業(yè)市場規(guī)模350 億元左右，業(yè)內(nèi)前五家企業(yè)合計市場份額約30%， 70%市場份額屬于煙廠下屬的“三產(chǎn)”及中小企業(yè)，煙標(biāo)龍頭企業(yè)外延仍有較大空間。而借著國企改革的東風(fēng)，行業(yè)整合可能加速。煙草業(yè)屬于高門檻行業(yè)，龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，行業(yè)整合者由現(xiàn)有龍頭企業(yè)擔(dān)當(dāng)概率大，勁嘉煙標(biāo)業(yè)務(wù)仍有翻番潛力。
■精品包裝，新業(yè)務(wù)、新空間：公司消費品包裝已成功打開市場，拓展了公司已成功開拓步步高VIVO 手機、鈴酸靈等客戶，并與華為、OPPO、聯(lián)想、沃爾瑪?shù)葒鴥?nèi)外知名電子消費品、化妝品、快消品公司設(shè)計、打樣、小批量試產(chǎn)。
產(chǎn)能方面，公司計劃投資約5.2 億元在深圳建設(shè)精品包裝基地也在穩(wěn)步推進(jìn)中，11 月已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，部分客戶已經(jīng)進(jìn)入審核驗廠階段，VIVO X6 已經(jīng)開始試生產(chǎn)，預(yù)計2018 年全面達(dá)產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)值將達(dá)10 個億左右。公司精品包裝將圍繞規(guī)?；a(chǎn)及高端定制化生產(chǎn)兩個維度開展，著重開發(fā)電子產(chǎn)品包裝、日化品包裝、禮品煙及酒類等領(lǐng)域。煙標(biāo)是包裝領(lǐng)域技術(shù)含量最高、客戶要求最為苛刻的產(chǎn)品，無論是設(shè)計、技術(shù)、生產(chǎn)、還是服務(wù)意識都領(lǐng)先于競爭對手；并創(chuàng)新性的推出智能服務(wù)模式，改變傳統(tǒng)包含溝通、設(shè)計、打樣、修改、循環(huán)打樣等冗雜服務(wù)流程的低效溝通模式，拓展電子產(chǎn)品等包裝領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。公司電子包裝業(yè)務(wù)主管團隊來自國際包裝印刷巨頭當(dāng)納利，與全球電子巨頭有較好合作歷史，也利于開拓市場。電子等精品包裝市場更大，成長性也好于煙標(biāo)業(yè)務(wù)，有助公司打開了成長空間，公司目標(biāo)2020 年精品包裝業(yè)務(wù)收入占包裝板塊30%。
■布局智能包裝、互聯(lián)網(wǎng)包裝平臺：公司子公司重慶宏聲前期與中移物聯(lián)、西南集成分別簽署合作備忘錄與戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中中移物聯(lián)是中國移動全資子公司，專營物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、專用芯片、模組及終端，通過物聯(lián)網(wǎng)開放平臺，提供物聯(lián)網(wǎng)解決方案。雙方將成立專項項目組，將商品信息采集、檢測、追蹤、智能驗貨等技術(shù)應(yīng)用"商品監(jiān)管信息化"平臺中。西南集成是中國電子科技集團旗下國家信息產(chǎn)業(yè)基地龍頭企業(yè)，也是國內(nèi)RFID行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，將為公司提供RFID產(chǎn)品在智能包裝中的應(yīng)用提供技術(shù)支持，實現(xiàn)包裝生產(chǎn)智能化、檢測追溯電子化及運輸效率與安全防偽的升級與優(yōu)化。公司牽手兩家公司，有望推進(jìn)RFID的產(chǎn)業(yè)化，并通過對包裝行業(yè)進(jìn)行工業(yè)4.0改造及將包裝智能化應(yīng)用于煙標(biāo)、精品包裝等業(yè)務(wù)中，為客戶提供高附加值的智能化解決方案，增強競爭力。后續(xù)公司可能建立互聯(lián)網(wǎng)包裝平臺、匯聚C端需求并向B端企業(yè)進(jìn)行訂單智能派發(fā)的C2B2B商業(yè)模式。
■涉水供應(yīng)鏈金融：公司將面向集團旗下子公司，對包裝印刷所有原輔材料實行統(tǒng)一采購，提高行業(yè)議價能力，降低成本；并憑借公司資金實力、強大的融資能力，在保證生產(chǎn)經(jīng)營的同時，為上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，擴展利潤來源。
■大健康布局正式啟動：根據(jù)5年規(guī)劃，2020年，公司大健康領(lǐng)域收入規(guī)模將達(dá)9億元，占比達(dá)10%。公司的大健康布局主要包括兩部分：（1）健康煙具：健康煙具是公司自主研發(fā)，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的低溫烘焙技術(shù)，可降低傳統(tǒng)煙草有害成分、控制煙霧及二手煙，并解決了其他煙草替代品體驗不好、口味不足的缺陷。健康煙具配合卷煙使用，可促進(jìn)傳統(tǒng)卷煙消費，無政策性障礙，是煙民、煙農(nóng)、中煙、稅務(wù)局等多方共贏的新產(chǎn)品。目前，勁嘉健康煙具已經(jīng)通過相關(guān)體系認(rèn)證，公司君品系列智能煙具已于8月18日在廣州地區(qū)投放市場，并與不少地方中煙洽談合作，未來將通過線上+線下結(jié)合的方式進(jìn)行推廣。此外，健康煙具2.0版正在積極推進(jìn)中，相對1.0版產(chǎn)品，更輕便、更簡便、煙霧量更大，并在為煙民提供更逼真口味的同時降低產(chǎn)品成本及價格。健康煙具具有智能控制、數(shù)據(jù)監(jiān)測等功能，可以實現(xiàn)對煙民吸煙量、吸煙習(xí)慣等數(shù)據(jù)收集，未來公司可能依托健康煙具及健康管理APP打造煙民健康管理及社交平臺，并依托煙民吸煙大數(shù)據(jù)拓展醫(yī)療服務(wù)、保險、煙草保健等產(chǎn)品的精準(zhǔn)營銷等業(yè)務(wù)。（2）布局抗衰老+腫瘤檢測及預(yù)防產(chǎn)業(yè)：公司大健康負(fù)責(zé)人于15年8月加入勁嘉，曾就職于北大深圳醫(yī)院、北科生物（干細(xì)胞）、華大基因（參與基因科技），上海復(fù)興集團（醫(yī)院投資并購、養(yǎng)老院規(guī)劃和醫(yī)院籌建）等機構(gòu)。公司大健康業(yè)務(wù)以抗衰老+腫瘤檢測及預(yù)防產(chǎn)業(yè)為核心，通過與國內(nèi)外著名機構(gòu)合作、及外延等方式，布局健康管理、高端醫(yī)療、生物工程等核心技術(shù)，打造包含技術(shù)研發(fā)、技術(shù)應(yīng)用、產(chǎn)品和服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈；并可能適時開發(fā)健康保險、健康旅游等協(xié)同業(yè)務(wù)，打造健康衰老產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
■收購宏勁印務(wù)，估值合理：宏勁印務(wù)是公司聯(lián)營企業(yè)重慶宏聲的控股子公司，主營高技術(shù)、高附加值煙標(biāo)、電子產(chǎn)品包裝業(yè)務(wù)，是西南規(guī)模最大、技術(shù)設(shè)備最先進(jìn)的包裝印刷企業(yè)
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