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根據(jù)公告，公司三季度累計(jì)凈利潤(rùn)同比預(yù)增30-70%。
    上半年設(shè)備利用小時(shí)數(shù)較高，有效成本管控提升毛利率。公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要受益于方家山項(xiàng)目1#、2#機(jī)組、福清1#機(jī)組投入商業(yè)運(yùn)行。上半年公司累計(jì)發(fā)電量366.67 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)54.51%。經(jīng)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)公司上半年核電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)3700 小時(shí)以上，利用率達(dá)89%以上。公司成本管控能力較強(qiáng)，毛利率同比增加22.02%至47.15%。
    受首次大修、利息費(fèi)用化影響，下半年業(yè)績(jī)或環(huán)比有所下降。年底福清1#機(jī)組、方家山1#機(jī)組預(yù)計(jì)將進(jìn)入首次換料大修（通常2-3 個(gè)月），相關(guān)利用小時(shí)數(shù)可能略有下降，以及下半年新投機(jī)組利息支出費(fèi)用化，都將對(duì)下半年費(fèi)用、凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。但考慮到去年基數(shù)較低，公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確。
    后續(xù)新機(jī)組將陸續(xù)投運(yùn)，為今明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。福清2#機(jī)組已經(jīng)于8月7 日并網(wǎng)調(diào)試，具備發(fā)電能力。昌江1#機(jī)組于近日開(kāi)始首次裝料，預(yù)計(jì)年底前有望并網(wǎng)發(fā)電。我們預(yù)計(jì)明年上半年仍將有兩臺(tái)機(jī)組投運(yùn)，分別為福清3#、昌江2#。新機(jī)組電價(jià)預(yù)期仍在0.43 元/度左右。
    期間費(fèi)用率同比減少，現(xiàn)金流情況有所改善。期銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.29%、3.23%、11.82%，分別同比減少0.09%、1.79%、2.94%。受益于新項(xiàng)目投運(yùn)，營(yíng)業(yè)收入增加，公司現(xiàn)金流情況得到改善。公司上半年產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額94.52 億元，同比增長(zhǎng)155.26%。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年每股收益分別為0.26、0.31、0.33 元（原預(yù)測(cè)為0.28、0.29、0.32 元），考慮公司今明年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及A股核電運(yùn)營(yíng)商的稀缺性，延續(xù)首次覆蓋報(bào)告，給予2015 年44.6 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格11.6 元。