>> 安信證券-海達股份(300320)主業(yè)增速放緩,并購基金謀求新產(chǎn)業(yè)布局-160108
| 上傳日期： |
2016/1/11 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄒潤芳，王書偉 |
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據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，各細分產(chǎn)品占有率較高：軌道車輛橡膠密封條市場占有率超過50%；天窗密封條國內(nèi)車系市場占有率60%以上，在歐美系車型市場占有率70%以上；集裝箱市場占有率超過50%、船用艙蓋橡膠部件在全球市場份額超過60%。
■軌道交通業(yè)務(wù)增速放緩，期待“一帶一路”帶來新增長。公司是軌道交通領(lǐng)域密封、減振部件的最主要供應(yīng)商，其產(chǎn)品主要包括軌道隧道管片防水部件、軌道減振橡膠部件、軌道車輛密封和減振部件。受宏觀經(jīng)濟下行以及南北車合并等因素影響，預(yù)計公司今年在軌道交通領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入與去年基本持平，增速放緩。隨著“一帶一路“戰(zhàn)略實施的不斷深化以及我國高鐵不斷走向國際市場，我國軌道交通、高鐵、有軌電車等市場將迎來巨大的發(fā)展機遇，勢必會擴大密封、減振產(chǎn)品需求，帶動公司軌道交通領(lǐng)域產(chǎn)品全新增長。
■汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)品線延伸，打開新成長空間。公司是天窗密封行業(yè)內(nèi)最重要的知名生產(chǎn)供貨商，借助天窗密封條較高市場知名度，逐步打開整車密封條市場；同時積極延伸產(chǎn)品線，切入汽車減振市場，目前已有小批量試生產(chǎn)。受國際國內(nèi)大環(huán)境影響，上半年公司汽車業(yè)務(wù)收入同比增長41.5%，2014 年汽車業(yè)務(wù)收入的增速高達101%，也低于2014 年上半年107%的增速，隨著汽車減振產(chǎn)品的推出以及一二級城市升級換購需求，公司汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)品將打開新的成長空間。
■成立產(chǎn)業(yè)并購基金積極尋求外延式發(fā)展，培育新產(chǎn)業(yè)增長點。根據(jù)公司公開的公告披露，公司積極推行外延式發(fā)展，與上海時成投資管理有限公司共同投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，擬投向軌道交通、汽車等高端裝備制造、新材料、互聯(lián)網(wǎng)等及其他新興產(chǎn)業(yè)，積極外延產(chǎn)業(yè)鏈；同時積極研發(fā)和生產(chǎn)其它新型高分子材料，不斷豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為業(yè)績提升帶來新的增長點。
■首次給予“增持-A”評級。我們預(yù)計公司2015 年-2017 年營業(yè)收入分別增長0.1%、12.0%、13.1%，凈利潤增速分別為-2.5%、20.0%、8.7%，對應(yīng)EPS 分別為0.27 元、0.33 元、0.36 元，首次給予“增持-A”評級，6 個月目標(biāo)價15.0 元。
■風(fēng)險提示：下游行業(yè)需求大幅下滑的影響，外延式發(fā)展進程緩慢的風(fēng)險。
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