>> 申萬宏源-平高電氣(600312)價值凸顯-160114
| 上傳日期： |
2016/1/13 |
大?。?/td>
| 736KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
武夏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
電網(wǎng)發(fā)展遵循發(fā)電先行，電網(wǎng)跟進的客觀規(guī)律。上一輪電網(wǎng)大發(fā)展是為了解決國內(nèi)新上火電的窩電問題，這一輪西電東送和特高壓投資由西部新能源拉動，2015 年我國共核準“兩交六直”8 條特高壓線，2016 年特高壓投資有望保持在高位。
在手訂單充裕，業(yè)績穩(wěn)健增長。2015 年上半年相繼中標蒙西-天津南、榆橫-濰坊特高壓項目，合同金額26.89 億元；8 月中標酒泉-湖南與晉北-南京項目，合同金額6.17 億元；12 月中標錫盟-泰州與上海廟-山東項目，合同金額12.9 億元，公司業(yè)績穩(wěn)定增長，毛利率隨著特高壓占比增加不斷提升。15 年在手訂單同比增加50%，預(yù)計16 年特高壓建設(shè)將繼續(xù)為公司帶來穩(wěn)定的業(yè)績增長。
定增完善產(chǎn)業(yè)鏈，增加國際業(yè)務(wù)占比。近期公司公告非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募集不超過49 億元收購上海天靈、平高威海、平高通用、國際工程和廊坊東芝股權(quán)，并增資國際工程、平高通用、上海天靈與平高威海，同時增資天津平高與印度工廠項目。本次增資有利于公司向電力工程綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，同時增加國際業(yè)務(wù)開發(fā)能力與力度，切實貫徹“一帶一路”與“電力設(shè)備出?！睉?zhàn)略。
定增底價倒掛嚴重，股價存在30%+漲幅空間。目前增發(fā)事項進入證監(jiān)會核準階段，當(dāng)前股價14.91 元，對比22.33 元的定增底價出現(xiàn)嚴重倒掛，市盈率已觸及三年來最低界限。
我們認為隨著市場的筑底企穩(wěn)，公司有望率先實現(xiàn)估值修復(fù)。目前回到定增價對應(yīng)50%漲幅，公司至少存在30%上漲空間。
盈利預(yù)測與估值：考慮增發(fā)后帶來的業(yè)績提升與利潤攤?。ò凑赵霭l(fā)預(yù)案假設(shè)），我們預(yù)測公司2015-2017 年收入分別為54.19、74.63、93.49 億，歸屬于母公司凈利潤分別為8.47、12.35、15.14 億，對應(yīng)每股收益分別為0.74、0.91、1.11 元，目標價20元，維持“買入”評級。
|
|
