>> 中信證券-三毛派神（000779）深度跟蹤報告-值得深度關(guān)注的未來國產(chǎn)CPU龍頭-160115
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
大?。?/td>
| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王少勃 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
若順利實施，公司將轉(zhuǎn)型為A 股市場上稀缺的純正集成電路設(shè)計概念和真正意義上的信息安全國產(chǎn)化核心標的，值得投資者充分重視和關(guān)注。
收購?fù)瓿珊髮⑿纬伞凹夹g(shù)+資本+資源”的三大股東配置。北大眾志擁有與北京大學(xué)淵源深厚的自主產(chǎn)權(quán)CPU 與電腦整機研發(fā)團隊；昊融資本提供公司強力資本支持和外延式想象空間；三毛集團作為甘肅省國資委實際控制企業(yè)可提供相應(yīng)的地方政策支持和產(chǎn)業(yè)園區(qū)配套，公司將形成“技術(shù)+資本+資源”三架馬車的大股東配置。
國產(chǎn)安全電腦400 億市場空間，預(yù)計未來三年100%年復(fù)合增長率。目前國產(chǎn)安全電腦市場約3 萬臺/年，僅覆蓋國家核心安全部門，市場滲透率較低。隨著數(shù)據(jù)信息安全的建設(shè)，我國政府機關(guān)等單位大量采購安裝國產(chǎn)CPU 芯片的安全電腦已提上日程，有望帶動國產(chǎn)CPU 芯片行業(yè)未來5 年井噴式發(fā)展。預(yù)期到2025 年國產(chǎn)安全電腦需求量將高達250~300 萬臺，市場規(guī)模300~400 億元。未來三年，國產(chǎn)安全電腦年復(fù)合增長率有望超100%。
眾志芯技術(shù)優(yōu)勢顯著，有望占據(jù)國內(nèi)安全電腦市場30%市場份額。相比于天津飛騰、龍芯中科、上海兆芯三家國內(nèi)競爭對手，眾志芯CPU 產(chǎn)品擁有（1）異構(gòu)多核物理隔離（2）高集成度（3）高主頻、低功耗（4）優(yōu)秀兼容性等顯著技術(shù)優(yōu)勢，可滿足國內(nèi)高安保等級部門安全電腦需求，歷屆政府對其發(fā)展均高度重視。公司未來有望成為未來國產(chǎn)CPU 及PC 整機龍頭，占領(lǐng)國內(nèi)安全電腦市場30%市場份額。
占領(lǐng)信息安全制高點，掌握核心CPU 技術(shù)，未來想象空間無限。公司有望依托其核心CPU 技術(shù)，發(fā)展個人計算機全產(chǎn)業(yè)鏈。公司可將產(chǎn)品由CPU芯片、安全電腦拓展至普通PC、平板、手機等領(lǐng)域；將客戶由政府機關(guān)、國防單位等領(lǐng)域拓展至普通民用領(lǐng)域。
風險因素：重組不達預(yù)期風險；業(yè)績釋放不達預(yù)期風險等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們維持公司2015-2017 年EPS 預(yù)測分別為-0.17/0.59/0.75 元。公司在國產(chǎn)CPU 領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯，有望成長為未來國產(chǎn)CPU 及安全電腦整領(lǐng)域龍頭?？紤]到公司標的稀缺性，參考集成電路行業(yè)估值水平，給予公司2016 年60 倍PE 估值，維持目標價35元，維持“買入”評級。
|
|
