>> 安信證券-美欣達(002034)-深度分析-小而美-160115
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
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pdf 共17頁 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邵琳琳 |
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我們認為公司主業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，正步入回升的通道。
■定增過會，彰顯信心，轉(zhuǎn)型可期：公司定增方案已于今年1 月份獲得證監(jiān)會的審核通過，擬以16.58 元/股價格向單建明、鮑鳳嬌、湖州美欣達投資合伙企業(yè)和杭州金寧滿投資管理合伙企業(yè)發(fā)行2412 萬股，募集39991 萬元用于補充流動資金。
大股東及管理團隊的大額認購不僅提高現(xiàn)金儲備及股權(quán)比例、彰顯其對于未來發(fā)展的信心，更為后續(xù)的外延擴張?zhí)峁┛臻g，且公司最新資產(chǎn)負債率僅為39.2%，幾乎無有息負債，2014 年在虧損狀況下經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額也達到1.5 億，增發(fā)完成后在手現(xiàn)金將超過5 億元，良好的財務(wù)狀況為公司未來外延轉(zhuǎn)型提供堅實的基礎(chǔ)。此外，公司2014 年年報提出“將充分利用好上市平臺，不能只局限于紡織印染，后續(xù)將涉足更具強勁發(fā)展空間的成長性行業(yè)，并用好金融平臺，爭取在未來幾年中公司的業(yè)績與市值有大的提升”，我們認為在定增過會后，公司后續(xù)的外延發(fā)展或轉(zhuǎn)型值得期待。
■集團環(huán)保資產(chǎn)豐厚，小市值、高彈性：公司股東美欣達集團目前大力發(fā)展環(huán)保能源業(yè)務(wù)，其旗下持股62.29%的浙江旺能環(huán)保主營垃圾發(fā)電，運營規(guī)模1.3 萬噸/日左右、遠期規(guī)模1.7 萬噸/日左右。由于環(huán)保項目對資金要求較高，后續(xù)存在集團環(huán)保資產(chǎn)注入上市公司的可能，目前同類型A 股公司偉明環(huán)保遠期規(guī)模1.1萬噸/日，市值153 億元，而美欣達目前市值23 億元（A 股低于25 億元公司僅占比2%），增發(fā)過會后市值也僅30 億元，屬于典型的大集團、小公司。
■投資建議：隨著印染行業(yè)集中度提升，公司傳統(tǒng)主業(yè)將逐步企穩(wěn)。預(yù)計2015-2017年EPS 為0.44、0.39、0.45 元，對應(yīng)PE 為68、76、67。集團下屬環(huán)保資產(chǎn)豐厚，公司是唯一上市平臺，市值小、彈性大，看好長期發(fā)展。
■風險提示：轉(zhuǎn)型進度低于預(yù)期
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