>> 安信證券-中興通訊(000063)-收入利潤創(chuàng)新高,估值待修復(fù)-160120
| 上傳日期： |
2016/1/20 |
大?。?/td>
| 301KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中興M-ICT 戰(zhàn)略已現(xiàn)成效，2015 年收入首次跨越千億，凈利潤也創(chuàng)歷史新高。以芯片、政企、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、視頻等為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長趨勢。運(yùn)營商業(yè)務(wù)，4G 系統(tǒng)設(shè)備、光接入和光傳送產(chǎn)品收入和毛利均增長，國際市場高端路由器實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的商業(yè)布局。終端業(yè)務(wù)，國際4G 手機(jī)收入持續(xù)上升，國內(nèi)市場家庭終端產(chǎn)品收入和毛利均增長。公司不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)營效率，資產(chǎn)負(fù)債率下降11.35 個pct 為63.90%，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅增長。
■人民幣貶值將有利于提升出口型通訊設(shè)備商業(yè)績。2015 年初至今人民幣貶值幅度較大，對通信設(shè)備商主要有三方面影響：1.人民幣貶值提升國內(nèi)通信設(shè)備商在國際市場的價格競爭力，有助于提升其市場份額。2. 人民幣貶值將帶來以人民幣計算的收入增加，2014 年中興通訊海外收入占比50%。3. 人民幣貶值將帶來正向的匯兌損益，2014 年中興通訊匯兌損失5.9 億（利潤占比16.7%)，總體來看人民幣貶值趨勢下，外向型設(shè)備商業(yè)績將會顯著提升。
■研發(fā)實(shí)力雄厚，政企、云計算等創(chuàng)新業(yè)務(wù)引領(lǐng)發(fā)展。中興堅持自主創(chuàng)新，15Q（1-3）研發(fā)投入82 億，占收入比重為12%創(chuàng)歷史高點(diǎn)。近日國家知識產(chǎn)權(quán)局公布的2015 年企業(yè)發(fā)明專利授權(quán)量排名中，中興(2673 件)和華為(2413件)位列第二名、第三名。創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司智慧城市簽約項(xiàng)目持續(xù)增加，云計算、數(shù)據(jù)中心及物聯(lián)網(wǎng)等政企業(yè)務(wù)不斷取得突破，與東方明珠在在云計算、CDN、家庭終端視頻等領(lǐng)域開啟戰(zhàn)略合作。云計算領(lǐng)域投入逾7000 名專業(yè)人員，組織結(jié)構(gòu)上已經(jīng)融合了云、IT、業(yè)務(wù)產(chǎn)品，看好公司在云計算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的發(fā)展前景。
■投資建議：中興M-ICT 戰(zhàn)略已顯成效，收入利潤雙提升，是國內(nèi)稀缺的具備全球競爭力的通信巨頭，看好公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.92/1.09/1.23 元，對應(yīng)16 年P(guān)E 僅14 倍，維持買入-A評級，6 個月目標(biāo)價25.50 元。
■風(fēng)險提示：運(yùn)營商投資不達(dá)預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險
|
|
